[经济学]第三讲 金融衍生商品交易.pptVIP

1992年3年期国库券到期的基础价格已经确定，为票面价值100元加上3年合计利息28.50元(年息为9.50%)，合计为128.50元。此外，其到期的预测价格还受到保值贴补率和是否加息的影响，市场对此看法不一。 多空双方在148元附近大规模建仓，327品种未平仓合约数量逐渐加大。市场潜伏的危机已经到了一触即发的地步。1995年2月23日，空头主力上海万国证券公司在收市前8分钟内抛出1056万口卖单，这一数字相当于327国债期货的本品1992年国库券发行量的3倍多，并将327国债期货价位从150.30元打压到147.50元，希望以此来减少其已持有的巨大空头头寸的亏损。这完全是一种蓄意违规行为。为避免事态进一步扩大，上海证券交易所宣布最后8分钟交易无效。 从2月27日开始休市，并组织协议平仓。最后，上海万国证券公司等有关违规当事人受到严肃查处。1995年5月18日，鉴于我国开放国债期货市场的条件尚未成熟，国务院决定暂停国债期货交易。 股指期货 股票指数期货是一种特殊的期货交易方式， 它的交易对象是股票指数，其交易采用保证金和 标准合约形式。 在股票指数期货交易中，其收益只与股票指 数的涨跌相对额有关，而与具体的指数点位无关。 股票指数期货交易具有下列一些特点：  在股票指数期货交易中，作为交易对象的股票指数一般都是投资者公认的具有权威性和代表性的股票指数。 在股票指数期货交易中，交易的对象已不是一般意义上的股票，而是股票指数，所以在报价方式上是以指数作为互相报价单位，并以每份合同为交易单位。 股票指数期货合同的价格是由“点”来表示的，价格的升降也是按“点”来计算的。如香港的股票期货交易中就规定每点指数为50港币。沪深300每点300元。 合同的交割时间一般按季进行，即当季的最后一个月，如3月、6月、9月、12月为循环月份；也有一年各个月份都进行交割的；合同的交割以现金计算，以最后交易日收市时的指数为准，并于之后第一个营业日为结算日。在结算日双方只就买卖之间的差额进行现金交割。 沪深300指数期货 沪深300指数期货合约以沪深300指数为标的。沪深300指数相关内容请参考中证指数有限公司官方网站。 沪深300指数期货合约正式内容待监管部门批准后公布。 沪深300指数是由沪深两证券交易所共同出资成立的中证指数有限公司编制与维护，成份股包括了300种股票。发布以来，该指数与上证综指的相关性在97%以上，具有较好的市场代表性。中金所首个股指期货合约以沪深 300指数为交易标的。 沪深300指数期货同时挂牌四个月份合约。 分别是当月、下月及随后的两个季月月份合约。 如当月月份为 7 月，则下月合约为 8月，季月合约为 9月与12月。表示方式为 IF0607、IF0608、IF0609 、IF0612。 其中 IF为合约代码，06表示2006年，07表示7月份合约。  熔断机制 是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。 沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%，当市场价格触及6%，并持续一分钟，熔断机制启动。在随后的十分钟内，卖买申报价格只能在6%之内，并继续成交。超过6%的申报会被拒绝。十分钟后，价格限制放大到10%。 设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。  股指期货仿真交易 我们假设一个投资者有10万元资金，买入1手股指期货合约，价格是1350点，这时这个投资者需要支付的保证金是 32400元。 1350×300×8%=32400 如果沪深300指数当天下跌了120点，则客户第一天就损失36000元，这时客户的账面权益就剩下64000元； 如果第二天继续下跌 120点，则客户的账面权益就剩下28000元。这时候客户的资金已不足以支付保证金。 期货经纪公司就会要求你在第三天开盘前追加保证金，否则在次日开盘后，就会采取强行平仓。 我们假设第三天客户没有能够追加保证金，而股指期货价格在开盘后跳空10点，以1000点开盘，期货公司在 1000点予以强行平仓，客户账面权益就在28000元的基础上，又损失10×300＝3000元，账户权益降至25000元（为了计算方便，上述计算均 省略了交易手续费的支出）。 从指数下跌看，指数仅下跌了18.5％，但是客户资金权益却下跌了76％，是指数下跌幅度的4倍。 股指期货的主要功能 ???风险规避功能 ??? 股指期货的风险规避是通过套期保值来