[经管营销]第三章 风险与收益分析.pptVIP

第一节 收益与风险的基本原理 一、资产的收益与收益率 （一）含义及内容 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。 注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报酬率。 例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。 （二）资产收益率的计算 单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率 某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 解答：一年中资产的收益为： 0.25+（12-10）=2.25（元） 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5% 其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。 （三）资产收益率的类型 １．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。 ３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。 ４．必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率。当预期收益率高于（≥）投资人要求必要报酬率才值得投资。 ５．无风险收益率（短期国债利息率）无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补贴无风险资产（国债）满足两个条件：一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。 ６．风险收益率因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好。 预期收益率的计算 注意：1、预期收益率的计算 某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如下表 解答：首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下： E（RA）=-22%×0.1+（-2%）×0.2+20%× 0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4% E（RB ）=（-10%）×0.1+0×0.2 +7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3% E （RC ）=（-100%）×0.1+(-10%)×0.2+10%×0.4+40%×0.2+120%×0.1=12% 例如，假定收集了历史上的100个收益率的观测值，在这100个历史数据中，发生在“经济良好”情况下的有30个，发生在“一般”和“经济较差”情况下的各有50个和20个，那么可估计经济情况出现良好、一般和较差的概率分别为30%、50%和20%。然后，将经济良好情况下所有30个收益率观测值的平均值（假如为10%）作为经济良好情况下的收益率，同样，计算另两类经济情况下观测值的平均值（假如分别是8%和5%）， 那么，预期收益率 =30％×10％＋50％×8％＋20％×5％＝8％。 教材的例子。 例17 华丰公司有两个投资额均为1000万元的投资项目A和B可供选择，它们的可能投资报酬率与相应的概率，如下 2、必要收益率的关系公式 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 ＝纯利率＋通货膨胀补贴＋风险收益率 【例题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％ 二、单项资产的风险及衡量 （一）风险的含义 资产的风险是资产收益率的不确定性。 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。 （二）风险的衡量 1、风险衡量可以利用收益分布图的离散情况来判断 2、利用数理统计指标（方差、标准差、标准离差率） 数理统计指标是衡量收益率的离散程度。常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率。 以书上的例子举例。 确定概率分布 计算期望值 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬 例17 华丰公司有两个投资额均为1000万元的投资项目A和B可供选择，它们的可能投资报酬率与相应的概率，如下 根据表中资料，分别计算两个项目的期望报酬率 项目A KA= =0.2*30%+0.6*25%+0