[管理学]4折现现金流量估价2003.pptVIP

本章目录 4.1 单期投资的情形 4.2 多期投资的情形 4.3 复利计息期数 4.4 简化形式 4.5 如何评估公司的价值 4.1 估价：单期情况 假定你投资$10,000，年利息率为12%，一年后你的投资将为$11200。 $1200为利息（$10,000×0.12） $10,000为本金 $11,200为总的到期值。 计算过程如下： $11200=$10,000×（1+0.12） 一项投资的期末到期值总额称为终值（FV） 终值 单期情况下，FV的公式可以写为： FV = C0×(1 + r)T 其中： C0为期初的现金流 r为利率 现值 假定一年后你希望得到$11,424，当利息率为12%你现在需要投资$10,200。 你希望一年后得到$11,424而在现在投资的金额称为现值（PV）。 注意： $11, 424= $10,200×(1+0.12)。 现值 单期情况下，PV的公式可以写为： 其中： C1为时期1的现金流 r为利息率 净现值 净现值（NPV）为一项投资预期现金流的现值减去投资的成本。 例4-2 KB公司正在考虑是否以85000美元购置一片地。现在可以确信明年这块地值91000美元。即可以获得6000美元。若银行担保利率为10%，公司是否可以对其进行投资？ 很显然，若将这85000存入银行，则有 85000*（1+0.1）=93500美元 即这85000能产生2500美元的额外收益，所以这笔投资不划算。 以上是用终值计算来分析的。 净现值 现金流入的现值小于成本。也就是说，净现值为负。因此，该投资项目是不能接受。 净现值 单期情况下，NPV的公式可以写为： NPV=-成本+PV 在上述例子中，这项投资的价值为-2273美元，所以不应购置这块地。 但不幸的是，现实中人们往往不能确定未来的现金流。 4.2 估价：多期情况 多期情况下，终值公式可以写为 FV = C0×(1 + r)T 其中： C0为起初投资金额 r为利息率 T为计息期数 终值 假定一种股票当前支付股利为$2，预期该股利将在未来的2年中每年增长20%。 计算2年后该股利的价值？ FV = C0×(1 + r)T $2.88= $2×(1.20)2 终值和复利 2年后的$2.88股利高于当前股利$2加上该股利$2在2年中20%的增加额之和。 $2.88 $2 + 2×[$2×0.20] = $2.80 这是由于复利所致。 复利的威力 现值和贴现 当利息率为15%时，为了5年后得到$20,000，现在需要投资多少？ 计算时期数 如果现在将$5,000存入银行，存款利率为10%，计算需要多长时间我们才能得到$10,000？ 计算利息率 假定你的小孩将在12年后考入大学，大学学费总额为$50,000。你现在存入$5,000，试问当利息率为多少时，你才能获得足够的钱支付你小孩的学费？ 多期现金流 假定有一项投资，一年后向你支付$200，以后逐年增加$200，期限为4年。如果利息率为12%，计算该项目现金流的现值？ 如果该项目需要你投资$1,500，你是否接受？ 多期现金流 4.3 复利计息期 例如，假定你投资$50，期限为3年，年利息率为12%，每半年计息一次，3年后你的投资将为： 实际年利率 在上例中，该投资的实际年利率为多少？ 实际年利率就是使得我们在3年后可以得到相同投资价值的年利息率。 实际年利率 因此，以12.36%的利息率每年计息一次和以12%的利息率每半年计息一次所得到的价值是相同的 实际年利率 当名义年利率为18%，每月计息一次，计算其实际年利率？ 月利息率为1.5% 实际年利率为19.56% 连续复利 连续复利的终值公式可以写为： FV = C0×erT 其中：C0为期初投资额 r为名义年利率 T为持续年数 e为一常数，其值约为2.718。 简化形式 永续年金 每期金额相等，且永无到期期限的一系列现金流 永续增长年金 每期以固定的增长率增长，且增长趋势将会永久持续下去的一系列现金流 年金 一系列有规律的、持续一段固定时期的等额现金流 增长年金 在一定时期内每期以固定的增长率增长的一系列现金流 永续年金 每期金额相等，且永无到期期限的一系列现金流 永续年金：例子 计算每年支付￡100 利息的英国金边债券的价值？ 利息率为8%。当利息率为6%时又如何？ 永