人民币汇率变动对嘉兴外商直接投资的影响分析[文献综述].docVIP

题　　目：　 人民币汇率变动对嘉兴外商直接投资的影响分析　 一、引 言 一直以来，汇率变化对外商直接投资影响的研究都是国际经济领域的热点问题和难点问题。这些研究都是在特定的经济环境下进行的，其研究结论的差异主要是由于研究方法和数据选取不同而产生的。然而随着国民经济环境的变化，前一时期的研究方法和结论对后一时期的现状的解释可能就有限了。不同地区汇率的变化对外商直接投资的影响也是各不相同的。总体来讲，对于汇率与FDI关系的研究可以分为两个方面：一是汇率水平的变动对FDI的影响，二是汇率的稳定性对外国直接投资的影响。而且，从每个层面上来考虑这个问题所得出的结论竟然都大相径庭。本文将对相关文献进行梳理与评析。 二、汇率水平变化对FDI的影响 已有的理论和实证研究表明，汇率水平变化可能导致截然不同的结果：一是东道国货币贬值吸引FDI流入；二是东道国货币贬值对FDI起阻碍作用。另外，也有认为汇率变动对外商直接投资没有影响。 （一）一国货币贬值能促进FDI流入 20世纪80年代国际上普遍认为，货币贬值与直接投资增加关系显而易见，货80年代后期开始，很多经济McCulloch指出，如果将对外投资视为以被投资国货Blonigen则指出，如果市场完备、购买力平 从Blonigen、McCulloch对市场完备、汇率随机游走假设的质疑出发，汇率变Froot和Stein、Blonigen；另一类模型基于汇率均值回复运动假设，代表有Rajesh Chakrabarti和Barry Scholnick。该模型中，本国和外国Townsend银行将产生监管成本，不会提Froot和Stein以此解释美元在80年代后期贬值和直接投资流入增 Blonigen则假定产品市场不完美，建立了与Froot和Stein相似的竞买模型。该 Rajesh Chakrabarti和Barry Scholnick则另辟蹊径，从汇率运动方式角度进行思Rajesh Chakrabarti和Barry Scholnick假定投资者具有均值回复预期，即一次大的汇率变动之后，投资者理性预Rajesh Chakrabarti和Barry Scholnick建立一个两期模型并推导出结论：本国Raymond[4]运用引力模型的固定效应对55个国家1980到1997年间的相关数据进行了研究。东道国货币疲软和汇率波动幅度剧烈阻碍外商直接投资流入。另外，现存的先前投资会减弱货币疲软带来的不利影响。 Donghyun Park[5]考察了汇率对流入美国的外商直接投资的影响，基于这样一个模型，FDI的相互依存关系可以随着时间推移。将相互依存被建为一个两国的马尔可夫过程模型，这两个国家被解释为在某一行业内有利或者不利的环境。利用美国批发贸易部门非平衡行业层面的面板数据得出两个主要结论。首先，本文发现的证据表明，外国直接投资是相互依存的。第二，在有利于外国直接投资的环境下，汇率对外国直接投资流入的平均速率有着显著的正向影响。 陈浪南[6]对中、美、日三国汇率变动与FDI的关系进行了实证分析发现，人名币的升值会引起我国FDI流入的减少。邢予青(2003)[7]以日本对华直接投资为背景分析了汇率与FDI之间的关系， 他使用了1989年到2001年日本在中国9个主要制造业部门的直接投资的面板数据检验了汇率变动和日本对华FDI的因果关系。经验研究的结果显示，实际汇率和日本对华FDI，尤其是出口导向型FDI之间存在一个显著的正相关关系，实际汇率是决定FDI的显著因素之一，具体地说，日元升值显著地促进了日本流向中国的FDI，而贬值则导致FDI的减少。 张桂鸿(2005)[8]对香港、美国、日本、新加坡、韩国、台湾、英国等国家和地区与中国的双边实际汇率变动以及它们对华FDI关系进行了定量分析,研究结果显示汇率的贬值(升值)将吸引外国直接投资的增加(减少) ,汇率的贬值会吸引FDI流入的结果,即人民币贬值将通过增加国外公司财富以及降低成本而促进外国直接投资的流入。张庆君(2006)[9]基于1984至2002年的数据,实证分析了人民币汇率与外商直接投资的关系,得出结论人民币升值导致我国外来直接投资流入减少。 （二）一国货币贬值抑制FDI流入 然而也有学者持相反意见，认为货币贬值将会抑制FDI的流入。Campa[10]认为跨国公司的海外投资决策取决于其未来收益的期望值，一国货币越坚挺，进入该国市场未来收益的期望值越高，也就会吸引越多的FDI流入，而货币贬值则有相反的作用。 （三）汇率水平对FDI影响的不确定性 另外，Baek和Ok awa则提出，应该将FDI进行产业分类，才能准确把握汇率变化的影响。他们分别考察日本对亚洲六个国家及九个产业的FDI，发现各国的货币贬值对总体的FDI流入的影响并不显著，而