[管理学]第04章 净现值.pptVIP

内容提要 4.1 单期的情况 4.2 多期的情况 4.3 复利计息期数 4.4 简化公式 4.5 何谓企业价值? 4.6 结论与总结 4.1 单期的情况：终值 如果按5%的利息投资10,000美元，则1年以后这项投资会增加到 10,500美元。 其中，有500美元是利息(10000×.05) 10,000美元是归还的本金(10,000美元×1) 10,500美元是到期总的应得金额 。可以计算如下： 10,500美元= 10,000美元×(1.05) 投资结束时的应得总金额称为终值 (FV)。 4.1 单期的情况：终值 在单期的情况下，终值的公式可以写成： FV = PV×(1 + r) 其中 PV 是在时刻1 的现金流量，r 是合适的利率。 4.1 单期的情况：现值 如果有人承诺一项投资一年以后的应得金额为10,000美元，利率为 5%，则此项投资今天的价值为 9,523.81美元。 4.1单期的情况：现值 在单期的情况下，现值的公式可以写成： 4.1单期的情况：净现值 一项投资的净现值 (NPV) 是其预期现金流量的现值，减去该项投资的成本。 假定有一项承诺一年以后收入10,000美元的投资现在按9,500美元出售，利息率为 5%。你会买进这项投资吗？ 4.1 单期的情况：净现值 在单期的情况下，净现值的公式可以写成： 4.2 多期的情况：终值 一项持续多期的投资，其终值的一般公式可以写成： FV = PV×(1 + r)T 其中： PV 是第0期的现金流量， r 是合适的贴现率， T 是资金的投资期数。 4.2 多期的情况：终值 假定一位投资者在M公司首次公开发售股票时向其投资。M公司目前支付的股利为1.10美元，这个数字在今后5年预期会以 40%的速度增长。 五年以后的股利会是多少？ FV = PV×(1 + r)T 5.92美元= 1.10×(1.40)5美元 终值和按复利计息 注意到五年以后的股利，5.92美元，远远高于原有的股利再加上原有股利1.10美元增加五个40%的金额： 5.92 1.10+ 5×[1.10×.40] = 3.30美元 这是由于按复利计息的缘故。 终值和按复利计息 现值和按复利计息 设目前的利率为15%，投资者今天应该拨出多少款项，以便五年以后得到20,000美元？ 现值和按复利计息 如果今天我们在一个按10%付息的帐户中存入5,000美元，该帐户金额变成10,000美元需要多长时间？ 多高的利息率才够？ 假定一个小孩12年以后上大学时，接受大学教育的总成本为50,000美元。现在，他的父母有5,000美元可以进行投资。为了能够用投资收益支付该小孩的教育费用，他的父母至少应赚得多高的收益率？大约21.15%。 4.3 复利计息期数 一项持续T年的投资，每年计息m次，结束时财富的终值为： 实际年利率 在上边的例子中，我们有理由问这项投资的实际年利率为多少？ 实际年利率(续) 所以，按年计算的复利收益率为12.36%的一项投资等同于年利率12%但按半年计取复利的投资。 连续时间计算复利(高级) 如果一项投资按连续时间计算复利，那么，经过T时间（无穷多个投资期）以后，计算其终值的一般公式为： FV = PV×erT 其中：PV 在时刻0的现金流量，r 是名义年利率，T 是投资年数，e 是一个近似值为2.718的超越数， 是计算器上的一个按键。 4.4 简化 年金 一个每期金额为常数的、持续期数固定的现金流量数列。 增长年金 一个每期金额按固定比率增长、持续期数固定的现金流量数列。 年金 具有固定到期日、每次的收付金额为常数的现金流量数列。 年金的现值公式为： 年金：举例 假定你每月能够拿出400美元支付购车款，按7%的利息率、贷款期36个月计，你能买得起多少钱的车？ 4.4 简化 永续年金 一个每期金额为常数的、永远持续下去的现金流量序列。 永续增长年金 一个每期金额按固定比率增长、永远持续下去的现金流量序列。 增长年金 具有固定的到期日，每期金额增长的现金流量数列。 增长年金现值的计算公式为： 增长年金 一个权益明确的退休金计划，条件为第一年缴纳20,000美元，以后每年增加缴纳3%，共计要缴纳40年 。如果贴现率为 10%，到退休时这笔累计缴纳的钱的现值是多少？ 永久年金 一个每期数额为常数的、永远持续下去的现金流量序列。 永续年金：举例 一份承诺每年支付15英镑的英国政府公债 ，将一直支付到太阳把星球烧焦，问其价值为多少？假设利率为10%。 永久增长年金 持续到永远的、不断增长的现金流量序列。 永续增长年金：举例 下一年的预计股利为1.30美元，以后各期的