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第三章 期货市场价格分析 第一节 期货价格的构成要素 第二节 基本因素分析法 第三节 期货价格的技术图形分析法 第四节 道氏理论和波浪理论 本章重点概述： 期货价格的分析与预测是期货交易中最重要的内容之一。 无论是套期保值者还是期货投机者，都离不开对期货价格的分析和预测；尤其是期货投机者，只有通过对市场价格走势的准确判断，才能在期货市场中立于不败之地，并获取高额利润。 期货价格的分析： 是指研究与市场行为相关的各种信息，探寻市场价格变化的规律，预测市场价格的发展趋势。 分析并预测市场价格的方法有两种： 基本因素分析法 技术分析法 第一节 期货价格的构成要素 期货价格的构成要素有： 期货标的物的价格，包括商品期货和金融期货标的物的价格； 期货交易成本，包括佣金、手续费、交易保证金的机会成本； 期货交割费用，即期货商品流通费用包括商品、有价证券的运杂费、保管费和代理结算费等； 期货交易收益，即预期利润，包括社会平均投资利润和风险利润等。 一、商品期货标的物的价格： 即商品生产成本，是指生产该种进入期货市场交易的商品所耗费的物质资料价值和劳动者为补偿自己的劳动耗费所新创造的价值部分，加 上产业资本年获利润（成本加工环节应获得的利润），相当于C+v+R。 二、期货交易成本 即佣金、手续费、交易保证金的机会成本。 （一）佣金：是期货交易者支付给期 货经纪公司和经纪人的报酬。 （二）手续费： 是商品期货交易者通过其经纪人向商品交易所支付的交易手续费。 （三）交易保证金的机会成本 指交易者在进行商品期货交易时不必支付期货合约的全部价款，而只须向交易所缴付已成交合约总值5一10%的保证金，并随时准备足额缴付追加保证金，以确保每日有足够资金来弥补期货交易中可能出现的亏损。如上海金属交易所的初始保证金比率为5%，维持保证金比率为3.5%。 三、期货商品流通费用（期货交割费用） （一）商品运杂费： 商品交易所规定，进行实物交割的卖方必须在到期期货的交货日前将商品运抵交易所指定的交货仓库，以便买主如期接收实货，由此产生了商品运杂费，包括商品的运费、杂费和装卸搬运费等。 （二）商品保管费： 从商品期货交易开始到实物交割之间有一 相当长的时间区间。在此期间，为保管商品所发生仓储费、挑选整理费、检验管理费、商品损耗和保险费等一系列商品保管费用的支出，称为保管费。 从商品生产日到实物交割日之间的时间间 隔越久，保管时间越长，其保管费用越多。 因 而，在其他条件相同的情况下，一般远期期货价格高于近期期货价格，近期期货价格高于现货价格。 四、期货交易收益/预期利润 是交易者投资期货期望获得的平均报酬。 由于期货交易是一种高风险的投资，因此，它的预期利润通常高于社会资金平均报酬率，要在后者基础上加上一定的风险报酬。 对于买空者来说，当期货平仓价格或实物交割时的现货价 格高于开仓价格时，预期利润为正值，表明期货交易者从中盈利；当期货平仓价格或实物交割时的现货价格低于开仓价格时，预期利润为负值，表明交易者因此而亏损 对于卖空者来说， 情况则正好相反。但从整个连续的交易过程来看，期货交易中的盈亏是可以互相抵补的，最终只能实现其正常合理的预期利润。 第二节 基本因素分析法 基本因素分析法 是通过分析商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。 一、影响期货市场价格的因素 直接因素——供给和需求因素 间接因素——其他因素 （政府政策、经济周期、政治因素、社会因素、季节性因素、心理因素等，这些因素最终通过影响市场的供求来影响期货市场的价格） （一）供给和需求因素 供求因素是影响期货价格的最直接或最基本的因素。 商品的价格由市场的供给量和需求量来决定：供求力量的均衡形成商品市场的价格；供求力量的变化引起市场价格的变化；任何引起供求变化的因素最终都会体现为市场价格的变化。 1.供给因素分析 1）供给的含义： 供给是指在特定的时间、地点和价格水平下，生产者愿意并且能够提供的某种商品或劳务的数量。 2）影响供给的因素有： 价格因素和非价格因素 ①价格因素 一般而言，市场价格越高，供供给量越大；价格越低，供给量越少； 供应量与价格同方向变动。 ②非价格因素 是指除主要有：价格以外，影响商品供给量变动的因素； 生产成本 供给量 （左移） 替代品的价格 互补品的价格 生产技术水平 供给量 （右移） 国家的政策措施 3）供应量的构成 供应量=期初存量+当期产量+本期进口量 期初存量：是指上期积存下来可供社会继续消费的商品实物量。包括：生产者存货、经销商存货和政府储备存货（一般不会投放到市场）。 当期产量：是指本期的商品生产量。 本期进口量：是指本期从国外进口的商品数量。 2.需求因素分析 1）需求的含义：