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电力行业公司研究
电力行业——公司研究
郴电国际（600969）投资分析报告
分析师：王 弘 刘东磊
电话：0755 — 兼地方电网经营分析
E-mail: wanghong@
2004年5月20 日 投资评级： 谨慎推荐——B
发行基本情况： 投资要点
作为地方电网企业，公司具有独特而
本次发行股数： 7000 万股
发行后总股本： 2.1027 亿股 颇具优势的购电结构和售电结构，面
发行价格每股（元） 5.48
临电网涨价的重大机会将受益匪浅。
募股资金净额合计（万元 36481
03 年每股收益： 0.278 元 宏观调控对公司经营影响甚小。
发行市盈率： 19.57 倍 收入和利润来自于所售电量的购电和
主要财务数据预测表 单位：万元 售电价差。地区经济发展保证了用电
2003 2004E 2005E 量平稳长，差价稳中有升，促进收入
主营业务收入 50846 59080 68303
和利润增长，将提高毛利率水平。
主营业务成本 38963 44600 50303
税后利润 3884 5664 7749 未来几年郴州地区负荷和用电量增率
股本万股 21000 21000 21000 为12%，随着募集资金项目落实，公
每股利润元 0.19 0.27 0.37
司售电同比增加，线损率由9.5 ％降低
毛利率％ 23.4 24.5 26.3
至8.5％。
市场数据及走势 上证指数1558，收盘价11.0 元 04 年3.1 日起部分终端电价上涨0. 8
分/度，预计后半年还将涨价约1 分。
公司为郴州地区电网，收购当地资兴
等县市级地方电网将带来业绩提升。
预测03/04/05/06 年的EPS 分别为0.19
0.27 、0.37 和0.43 元。复合增长31 ％
估值评估为 11 元, 目前可适当介入,如
随大盘跌至9.5 元以下则强烈买入。
投资评级：谨慎推荐——B
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