二月行业配置报告：大金融板块该如何估值？.pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 月度行业配置报告 2018-2-8 大金融板块该如何估值？——二月行 投资策略|专题报告 业配置报告 [Table_Author] 报告要点 分析师 张宇生 （8621  核心结论：大金融板块仍然应该采用PB-ROE 估值体系。但各个行 zhangys4@ 业之间有一定的差异，银行体系应该采用相对PB-ROE 的估值体系， 执业证书编号：S0490516070003 而房地产则应该采用相对PB-相对ROE 的估值体系。目前银行地产 联系人 陈熙淼 估值均已处在较高位置，但仍然有提升的空间。行业配置推荐坚守 （8621 大金融，关注周期品。 chenxm4@  行业比较思考：大金融板块该如何估值？ 银行估值体系，相对 PB VS ROE ：银行应该采用相对PB-ROE 的估值体系， 即银行PB 相对于其他行业PB 与银行自身的ROE 高度相关。其背后的逻辑可 以概括为：市场会根据银行资产的绝对盈利能力，来决定银行资产相对于其他 资产（银行之外的其他资产）的价格水平。 分析师 相关研究 [Table_Doc] 地产估值体系，相对 PB VS 相对 ROE ：地产应该采用相对PB-相对ROE 的估 《基金四季度配置速览》2018-1-22 值体系。这与周期板块整体的估值方式是相一致的。不过，地产整体的波动性 《原油价格上涨对周期行业影响几何？》 不仅来自于对于盈利能力的预期，很大程度上也与整体政策周期的波动有关。 2018-1-22 非银估值体系，自成一派：相比于银行与地产的估值体系，非银金融的估值体 《PPP 年度展望：过往未逝，未来何从？》 2018-1-18 系具有相当的独特性，更适合采用行业自身的估值方法。  大金融板块高估了吗？ 大金融板块整体确实处于估值的相对高点，但这不代表未来估值没有提升的空 间。我们认为