食品饮料行业深度报告：重新认识次高端，新商务主流价位崛起.pdfVIP

[Table_Summary] 重新认识次高端：新商务主流价位崛起 行业深度报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 食品饮料行业 2018.02.04/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 1、白酒行业趋势进入新阶段，首先表现为头部价位的高端酒的 首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S1220514070004 量价齐升，再逐步向下扩散到次高端和中高端：行业15 年触底， TEL: 16 年回暖，核心驱动力是消费升级和市场向名酒集中，首先受 E-ma il： xueyuhu@ 益最明显的就是高端市场，目前 800 元价位以上的竞争品牌只 分析师： 刘洁铭 有茅台、五粮液、国窖1573，格局非常清晰，量价齐升，是这 执业证书编号： S1220515070003 一轮行业趋势中最确定的品种。其次在高端酒高增长带动下， TEL: 02150196151 行业整体上升趋势开始向200-500 元价格带的次高端及以下的 E-ma il： liujieming@foundersc.co 中高端价位扩散，带动行业发展进入纵深阶段，未来成长路径 m 逐渐清晰，看好白酒未来3-5 年以上确定的增长机会。 [Table_Author] 联系人： 余驰 2、新商务主流价位的崛起，未来看好千亿市场空间：02 年-12 TEL ： 年上一轮行业十年高成长核心的表现是 100 元上下中高价位的 E-mail ： yuchi@ 崛起，成为商务消费的主流价格带，总收入规模成长为行业最 重要数据： 大的价位区间，约占整体的40%左右。而这轮行业的新趋势是： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 93 经过十几年的积累和发展，在消费升级的驱动下，300 元 总股本(亿股) 732.22 （200-500 元）价位取代原来的 100 元的中高端成为新主流商 销售收入(亿元) 3972.53 务消费的主流价格带，17 年300 元次高端总体收入仅300-350 利润总额(亿元) 867.33 亿左右，看好未来3-5 年突破千亿市场规模。 行业平均PE 77.28 3、18 年是次高端发展的真正起始年：300 元价位次高端的发展 平均股价(元) 27.99 开始由消费升级的被动驱动开始向企业主导的主动驱动转变。 次高端的崛起自 16 年底茅台一批价格突破千元为标志，到 17 行业相对指数表现： 年底，是消费需求自发驱动的增长，以剑南春、水井坊等整体 [TABLE_QUOTEINFO] 定位300-500 元价位品牌业绩弹性开始显现，而区域龙头由于 35000 64% 次高端收入占比较小，相对于整体业绩弹性贡献较小，市场不 30000 51% 关注；但单看次高端价位，17 年区域龙头的产品增速不逊于全 25000 38% 20000 国性名酒，收入增速均在50%以上。18 年当更多拥有成熟管理 15