[管理学]第十二章收益分配与股利政策1.ppt

利润的构成 利润总额=营业利润+营业外收支净额 净利润=利润总额-所得税费用 利润分配的基本原则 （1）依法分配的原则； （2）资本保全的原则； （3）充分保护债权人利益的原则； （4）多方及长短期利益兼顾的原则 利润分配的项目 税后利润分配程序 第一，弥补以前年度的亏损，但不得超过税法规定的弥补期限； 第二，缴纳所得税； 第三，弥补在税前利润弥补亏损之后仍存在的亏损； 第四，提取法定公积金； 第五，提取任意公积金； 第六，向股东分配利润。 股利的分配程序和支付方式 决策程序：我国股利分配决策权属于股东大会。 分配公告： 利润分配方案； 利润分配对象。为股权登记日当日登记在册的全体股东； 股利发放方法。我国上市公司的股利分配程序应按所登记的证券交易所的个别规定进行。 股利支付程序 股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 股权登记日：有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利。 除息日：一般股权登记日的下一个交易日为除息日，该日交易的股票已被除息处理，不再享有分红派息的权利。 股利支付日：向股东发放股利的日期。 从下列哪一日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（ ）（职称考试2003年） A.股利宣告日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利支付日 股利支付方式 现金股利：现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。 财产股利：是以现金以外的资产支付的股利。 证券股利，即以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放； 实物股利，即以公司的物资、产品或不动产等充当股利。 股利支付方式 负债股利：负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。 股票股利：股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。 股利理论与股利分配政策 股利无关论（MM理论） (1)投资者并不关心公司股利的分配 (2)股利的支付比率不影响公司的价值 该理论是建立在完全市场理论之上的，又被称为完全市场理论。 税差理论 (1)因为资本利得的实际税率低于股利的实际税率，所以，对这两种所得均需纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现金股利。 (2)但对那些希望保持资本的流动性、面对较高交易成本的股东而言，现金股利仍将是较好的选择，那些享受免税又希望保持资本流动性的股东仍将倾向于现金股利，因为他们不纳税，所以避免交易成本是他们考虑的首要因素。 客户效应理论 (1)边际税率较高的投资者（如富有的投资者）偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。 (2)边际税率较低的投资者（如养老基金）喜欢高股利支付率的股票。 较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。 “一鸟在手”理论 投资者更偏向于选择股利支付比率较高公司的股票。随着公司股利支付率的下降，股票价格因此而下跌。简言之，该理论认为“一鸟在手，强于二鸟在林”。 信号理论 股利政策有信息效应，即股利的分配给投资者传递了关于公司盈利能力的信息，而这一信息自然会引起股票价格的变化。通常，增加现金股利的支付，向投资者传递的是公司经营状况良好、盈利能力充足的信息，会导致股票价格的上升；反之，减少现金股利的支付，可能给投资者传递的是公司经营状况恶化、前途不甚乐观的信息，会导致股票价格的下跌。 制定股利分配政策应考虑的因素——法律因素 资本保全的限制：公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。 企业积累的限制：按比例和基数提取各种公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再计提。 净利润的限制：公司年度累计净利润为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。 制定股利分配政策应考虑的因素——法律因素 超额累积利润限制：防止股东避税。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。 无力偿付的限制：如果一个公司已经无力偿付债务，或因股利的支付而使其失去偿债能力，则不能支付股利。 制定股利分配政策应考虑的因素——股东因素 稳定的收入考虑：依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利； 避税考虑：高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。 防止控制权稀释考虑：为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。 制定股利分配政策应考虑的因素——公司因素 盈余的稳定性：盈余相对稳定的公司有可能支付较高的股利，盈余不稳定的公司一般采取低股利政策。 资产的流动性：资产流动性较低的公司往往支付较低的股利。 举债能力：具有较强的举债能力的公司往往采取较