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轨道交通行业产业链剖析及投资建议 李开孟 中国国际工程咨询公司 第六届中国产业投资高峰会 1、全世界最大的轨道交通市场在中国 轨道交通包括城市轨道交通和城际轨道交通两大类。 城市轨道交通是城市公共交通系统的重要组成部分，是城市交通的主动脉。 城市轨道交通包括：地铁、轻轨、市郊铁路、有轨电车以及悬浮列车等多种类型。 第六届中国产业投资高峰会 城际轨道交通是指在经济发达、人口稠密的城市群区域主要中心城市之间或在某一大城市轨道交通通勤圈范围内修建的便捷、快速、运力大的客运轨道交通系统； 主要用于承担区域内城际间或大城市周边城际间的中短途客流运输； 同时，为干线铁路的中长途客流起到集散作用（要求与干线铁路、城市轨道交通以及其它交通运输方式具有良好的衔接和方便的换乘条件）。 第六届中国产业投资高峰会 2、城市轨道交通产业特征 运输量大，快速，准时 行程为中短途，停车点多，客流波动大 城市轨道交通的这些产业技术特征，决定了城市规模达到一定水平后，必须考虑通过发展城市轨道交通网络的方式来为居民提供公共出行服务。 同时，要统筹考虑地铁、轻轨和城际铁路之间的关系，合理组网安排城市轨道交通建设和投融资计划。 第六届中国产业投资高峰会 3、城市轨道交通的主要经济特征 城市轨道交通是准公共物品 外部效应巨大，且主要是正外部效应 沉淀成本高，具有规模经济特征 这种特征决定了城市轨道交通资金动员机制的复杂性，即初期投资资金需求量大，财务效益低，商业吸引能力差，需要政府介入的幅度大。当发展到一定规模后，商业价值得以体现，同时又面临资本集中、垄断和监管等复杂问题。 第六届中国产业投资高峰会 网络资产价值具有放大性，保值增值能力强 随着社会发展、人口流动增大、路网增加以及服务水平的提高，票款收入呈增长趋势。同时，城市轨道交通的洞体使用年限长达百年，随着时间的推移，其资产的升值潜力很大。 从长远看，城市轨道交通投资的期权价值明显。如何处理好初期的巨额投资所形成的期权价值及外部效益内部化问题，解决好基础设施投资的补偿机制问题，是轨道交通项目商业化融资的重要条件。 第六届中国产业投资高峰会 较强的可替代性 城市轨道和其他运输方式存在较强的相互替代性，产业发展具有较强的外部竞争环境，限制了票款价格和赢利空间。 这种状况进一步限制了城市轨道交通融资的操作空间，即如果仅仅依靠票款直接收入来回收投资，其竞争性和低票价决定了仅能考虑边际成本的回收问题。 边际成本和平均成本的巨大差额，使得以票价为支撑的商业化融资对解决整个城市轨道交通的巨额资金来要求不过是杯水车薪。 人为地抬高票价，客运量将会流向其他城市公共交通系统，使得预期收益难以实现。 第六届中国产业投资高峰会 4、城市轨道交通的主要优势 运量大。一辆公共汽车的载客量为40-80人，轻轨一节车辆为60-150人，地铁为150-200人；轻轨一般编组2-6辆，地铁为4-10辆；每小时单向输送能力公共汽车为2000-5000人，轻轨为5000-40000人，地铁达30000-70000人，轨道交通能力是公共汽车的2.5-14倍。大城市是否需要发展轨道交通，主要取决于运量。 速度快、准点性强。一般情况下，公共汽车时速为10-20km，轻轨时速为20-40km，地铁时速为40一50km，最高达70-80km。轻轨和地铁的速度是公共汽车的2-4倍。 第六届中国产业投资高峰会 能耗小、污染少。轨道交通以电力作为动力，每公里能耗仅为道路交通的15%-40%，噪音和空气污染等环境方面的损失仅为道路交通工具的6%-10%，是一种清洁的运输方式、绿色的交通工具。 占地省。按每小时输送5万人计算所需道路宽度是：小汽车180m，公共汽车9m。轨道交通综合占地仅为道路交通方式的1/3左右，而地铁和高架式轻轨几乎不占土地。 交通事故少。轨道交通工具的事故损失成本大大低于道路交通工具。 第六届中国产业投资高峰会 5、产业发展主要呈现三大特点 类别多样化 目前国际上技术比较成熟、已经上线运营的城市轨道交通有地铁、市郊铁路、轻轨、单轨、导轨、线性电机牵引的轨道交通及有轨电车等7种类型。 其中以市郊铁路、地铁、轻轨和有轨电车应用最为广泛，以线性电机牵引系统最有发展前途。 第六届中国产业投资高峰会 轨道运行网络化 纽约、伦敦、巴黎、莫斯科、东京等轨道交通较为发达的城市，均呈网络化发展，并延伸到城市的各个方位。 资金来源多元化 城市轨道交通发展需要稳定的资金保障。多数国家由中央政府、地方政府和轨道交通受益部门共同投资建设，并鼓励社会资本参与轨道交通建设，呈现出多元化的发展方向。 第六届中国产业投资高峰会 6、城市轨道交通发展阶段 根据国外城市轨道交通100多年的发展历程，轨道交通产业发展大致经历3个发展阶段。 第一阶段，为城市轨道交通发展初期，这