特朗普贸易保护：易出的牌，难念的经.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2018 年03 月07 日 相关研究 特朗普贸易保护：易出的牌，难念的经 [Table_ReportInfo] 《当投资冲动已成往事——管窥18 年地 方两会》2018.03.05 [Table_Summary] 《利率升美元贬，美国经济扩张已近尾 投资要点： 声！》2018.02.26 《“春节效应”下的经济真相》2018.02.12  18 年以来，特朗普在完成税改之后，将矛头转向了贸易领域。为何他在此时 打出“贸易牌”，贸易冲突升温又会带来哪些影响？本文将进行分析。  特朗普的“贸易牌”。贸易保护的抬头，与经济和社会环境有着密切联系。08 [Table_AuthorInfo] 年危机后，全球经济乏力，需求大降，以自身利益为由的贸易保护主义重新 升温。特朗普在这样的背景下上台，高举保护主义，强调贸易“失衡”严重 伤及美国利益。18 年特朗普面临国会中期选举，并谋求未来竞选连任，为争 取选票支持，政策推进马不停蹄，从频繁启动贸易调查，转向出台实质举措。  美国能否“如愿以偿”？当前贸易格局是全球化下不同国家分工差异的结果。 美国在诸多商品生产方面成本不具优势，全球化背景下，商品制造逐渐转移 到其他国家，其贸易逆差的来源反应了全球制造格局的演变。而与其他国家 相比，美国最大的比较优势在服务业，服务贸易顺差08 年至今扩大了一倍。 那么特朗普的措施在经济上将带来哪些影响？首先，贸易保护对就业的贡献 分析师:姜超 不大。美国当前失业率稳定在4.1%左右的历史低位，降低空间有限，且传统 Tel:(021 商品制造类职业在美国全部就业人口中比重不到6%。其次，贸易保护将大幅 Email:jc9001@ 推升通胀。美国减税开启，基建计划也或将启动，贸易保护又减少进口，更 证书:S0850513010002 多需求只能通过国内生产实现，而就业市场紧俏不得不提高薪资，导致通胀 联系人:李金柳 加速上行，最终甚至加快美联储的升息步伐。此外，可能招致其他国家采取 相同的措施反击，一旦引发贸易战，将拖累美国出口，全球复苏进程也将受 Tel:(021 到干扰，不确定性加剧。所以，特朗普出台贸易保护措施，弊大于利。 Email:ljl11087@  中美贸易的关系和考验。中美之间的贸易关系实际上更多的并不是冲突，而 是互补。17 年美国对中国的贸易逆差高达 3700 亿美元之巨，形成高额逆差 最主要的原因在于全球分工。美国经济体量居世界之首，需求通过进口实现 的部分很大，对“制造工厂”的中国贸易逆差也就很高。从增加值来看，中 国出口产品的国内增加值约68% ，远低于美国的增加值85% ，如果以贸易增