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基于影响因素分析的企业并购融资方式的选择 基于影晌因素分析的企业并购融资15式的选挥口孙楠楠张洪波(山东商业职业技术学院山东济南250103)资，如果使用外部融资，那么应该先考虑债务融资，再考虑摘要:卖主导人辛苦?白，丹:驹醉隶约l~三种因素??j扫庄i拧现阶臭权益融资。因为内部资金是自有资金，其资本成本虽然不是^l~t企业在购贯主ro功-啦瓷_7[主{笔血晏第员费元，一绩，舍最低但是给企业带来的财务风险最低，且不会分散企业控考~~急芬回-龄:货主主功-再喳主A牟功回-吱-，--结自全并~~-位资制权，应该优先选择;内部资金不足时，才选择资本成本较要士企业资4号结费和j李制片三J前景?唤，于主弹贵在杂草筑L融高的外部资金，而在选择外部资金时，由于债务资金不会分资:~晗革，J#039;约-革笆j龄3苦，才:雪~-Q散控制权且具有财务杠杆效应，所以要优先选择债务资金;关键i止并购融资方式风险成本资本结构控制权最后才是权益资金，因为权益资金的资本成本最高，并且可能会带来控制权的分散。一、并购融资方式选择的影响因素(二)并购企业的资本结构(一)融资成本的高低企业并购选择的融资方式会影响到企业的资本结构，企业并购选择融资方式时首先要考虑融资成本的问而资本结构又能影响到公司的治理结构，因而并购企业为题。西方优序融资理论认为资本成本往往会决定融资顺序，了能够优化治理结构，降低委托代理成本，必然要考虑通过企业进行融资决策时，应先考虑内部融资，然后才是外部融选择合理的融资方式，以实现股权与债权的良好配置，最终贷:主营业务收入(暂估)-10000 000 万元(197.5+8.3+2.925)。应交税费一→应交增值税(销项税额)方案四:A企业和B企业签订一个正式的或补充合同，商(暂估)-1700 000 定→个非常低的价格，如10万元，并开具发票，假定开票日期借:主营业务成本(暂估)-8∞o∞o为9月12日，但B企业不同意对该10万元进行付款，A企业贷:库存商品(暂估)-8∞0000只有在方案三的基础上增加该新开票的坏账核销的相关成(2)按照新的价格进行收入和成本的确认。本。若坏账经税务机关批准后可以税前列支，其会计处理为:借:应收账款一一-8企业117000 借:管理费用117∞o 贷:主营业务收入100000 贷:应收账款117000 应交税费一一应交增值税(销项税额)17 000 故可以进一步减少企业所得税2.925万元(11.7x借:主营业务成本8000000 259毛)，总体减少税务成本为278.725万元(197.5+78.3+ 贷:库存商品8∞000。2.925)。若坏账经税务机关审批不准核销，则A企业调增应这样，可减少企业所得税197.5万元[(800-1O)x25;l毛]; 纳税所得额11.7万元，总体减少税务成本为272.875万元减少增值税78.3万元(1.7-80)，总体减少税务成本为275.8(78.3+197.5-2.925)。万元(97.5+78.3)。从上面的分析来看，方案三是最优方案，方案四次之，如果在此基础上A企业和B企业签订一个债务重组而传统的方案没有真实的反映企业的生产经营实际情况而协议，对11.7万元的债务和其他债务一起进行重组，减免承担了本不应该承担的税负。S11.7万元的应收账款。(注:本文系湖南省哲学社会科学基金项目;项目编号:llYVB221) 债务重组会计处理:借:营业外支出一一债务重组损失117000 贷:应收账款一-8企业117000 参考文献:依税法规定，8企业的债务重组损失11.7万元，允许冲1魏冕应收账款的管理与筹划[j].郑州:中州煤炭，2007.减当期应纳税所得额，这样，可进一步减少企业所得税2.盖地.税务会计与税务筹划[M].大连:东北财经大学出版社，2.925万元(11.7x25;l毛);此时，总体减少税务成本为278.7252011. Commercial Accou附g右。1一二也甘南77 形成满意的资本结构，进而促成企业价值的增加O因此，企并不是单纯考虑融资成本，实际的决策过程往往是在目标业并购在选择融资方式时，必须要考虑到所选择融资方式资本结构的前提下选择融资成本最低的融资方式组合，或对企业资本结构的影响要充分考虑到企业的综合实力以者是在现有融资方式的约束下，尽量实现目标资本结构。常及股权的偏好。见的资本结构决策方法主要有每股收益元差别法和最优资(三)并购企业对控制权的态度本结构法。融资方式可能对并购方股东控制权带来不利影响，这(一)每股收益无差别法种不利影响常常表现为控制权的稀释。发行新股募集现金每股收益(EPS)是综合反映企业业务活动和财务活动进行收购会稀释并购方原有股东的股权，换股收购会产生的业绩指标。公司财务管理的目标之一是实现股东收益的同样的问题，因此在这两种