天士力控股集团有限公司18年第二期中期票据主体及债项评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 天士力控股集团有限公司 2018年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 天士力控股集团有限公司（以下简称“天 评级展望：稳定 + 士力集团”或“公司”）主要从事中成药、化 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：10 亿元 学药、生物制品、保健品的生产与销售业务。 本期中期票据期限：3 年 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 偿还方式：按年付息，到期一次还本 信”）对天士力集团的评级反映了公司作为国 发行目的：偿还银行借款及金融债务 内实践中药现代化的领军企业，具备较为完善 评级时间：2018 年 2 月 27 日 财务数据： 的产业链、先进的产品质量管理体系和较强的 项目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 自主研发能力，公司核心产品复方丹参滴丸市 9 月 场份额领先，普佑克等 5 个品种纳入新版《医 现金类资产(亿元) 27.87 34.90 45.50 47.90 资产总额(亿元) 184.56 258.37 307.32 368.19 保目录》。近年来，公司资产及权益规模不断增 所有者权益(亿元) 68.58 89.41 108.28 115.24 长，收入规模稳步提升，整体盈利能力较强。 短期债务(亿元) 65.27 84.40 97.36 125.60 同时联合资信也关注到，医药招标限价、医保 长期债务(亿元) 19.64 41.05 55.10 77.30 控费等政策使得药品价格面临下行压力，应收 全部债务(亿元) 84.91 125.45 152.45 202.90 账款占比高且增速快，债务规模增长较快，期 营业收入(亿元) 132.01 142.43 158.05 125.46 间费用增长较快对利润形成侵蚀等因素对公司 利润总额(亿元) 14.29 14.01 18.06 14.99 信用水平带来的不利影响。 EBITDA(亿元) 21.43 23.47 29.25 -- 经营性净现金流(亿元) 2.14 1.32 1.70 -31.65 未来，公司将进一步完善制药工业产业链， 营业利润率(%) 37.74 38.95 36.16 32.41 并积极进行纵向延伸，扩大营销网络，以国内 净资产收益率(%) 16.56 12.22 12.13 -- 市场为基础，大力进军国际市场。随着医保产 资产负债率(%) 62.84 65.39 64.77 68.70 品的逐步放量，医药商业资源持续整合，公司 全部债务资本化比率(%) 55.32 58.39 58.47 63.78 未来收入及利润规模有望进一步提升。联合资 流动比率(%) 113.72 121.89 130.76 124.87 信对公司的评级展望为稳定。 经营现金流动负债比(%) 2.38 1.10 1.24 --