深圳市铁汉生态环境股份有限公司主体及18年第一期中期票据评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 深圳市铁汉生态环境股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 深圳市铁汉生态环境股份有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AA 简称“公司”）是中国园林绿化行业重要的上市 评级展望：稳定 公司之一。联合资信评估有限公司（以下简称 本期中期票据发行金额：5 亿元 “联合资信”）对公司的评级反映了其行业优势 本期中期票据期限：3 年 地位，以及在专业资质、技术研发、项目储备 偿还方式：到期一次偿还本金 等方面具备竞争优势。同时，联合资信也关注 资金用途：偿还公司已发行的直接融资工具所 产生的本息债务、银行贷款、补充 到园林绿化行业竞争激烈、公司回款周期较长、 公司的流动资金或其他符合规定的 公司在建项目投资规模较大、有息债务规模增 用途 长快等因素对其信用基本面可能带来的不利影 响。 评级时间：2018 年 1 月 16 日 近几年，受国家对园林绿化、生态修复行 财务数据 业政策支持力度的不断增强影响，公司项目订 项目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 单数量保持稳定增长，公司资产及收入规模亦 9 月 现金类资产（亿元） 7.49 12.02 12.87 25.95 大幅增长；随着公司储备项目的逐步开工建设、 资产总额(亿元) 50.64 69.38 114.40 162.28 PPP项目的运作模式日趋完善带动内部业务协 所有者权益(亿元) 20.46 32.61 52.54 56.48 同效益显现，公司收入及盈利规模有望进一步 短期债务(亿元) 16.50 12.89 20.56 39.02 长期债务(亿元) 3.54 13.16 17.88 28.26 增长；未来随着公司研发能力的不断增强，通 全部债务(亿元) 20.04 26.04 38.44 67.27 过收购逐步完善的园林生态体系，公司竞争力 营业收入(亿元) 20.03 26.13 45.73 47.14 利润总额(亿元) 2.96 3.36 6.05 5.04 有望增强。综上所述，联合资信对公司评级展 EBITDA(亿元) 4.42 5.20 8.36 -- 望为稳定。 经营性净现金流(亿元) -2.42 -0.57 -6.27 -3.17 营业利润率(%) 28.17 24.72 26.06 25.64 本期中期票据的发行对公司现有债务水平 净资产收益率(%) 11.91 9.33 10.07 -- 有一定影响，公司经营活动现金流入量对本期 资产负债率(%) 59.61 53.00 54.07 65.19 中期票据的保障能力较好。 全部债务资本化比率(%) 49.49 44.40 42.25 54.36 流动比率(%) 110.46 176.20 161.72 130.46 基于对公司主