联发集团有限公司17年第三期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 联发集团有限公司 2017 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联发集团有限公司（以下简称 “公司”或 评级展望：稳定 “联发集团”）是以房地产开发、物业租赁及 担保方长期信用等级：AAA 担保方评级展望：稳定 服务为主业，以供应链运营业务、房地产上下 本期中期票据信用等级：AAA 游增值服务业务及投资为辅的国有企业。联合 资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”） 本期中期票据发行额度：5 亿元 对联发集团的评级反映了公司作为厦门地区 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：按年付息，在第3 个和其后每个付 知名房地产企业，股东背景良好、近年来房地 息日，附第3 年末及其后各年末提 产销售面积持续增长等优势；同时联合资信也 前赎回权 关注到公司面临较大去化压力、整体债务负担 发行目的：偿还金融机构借款和到期信用债券 较重、在建项目及拟建项目未来投资规模较 评级时间：2017 年11 月1 日 大、未来筹资压力较大、所有者权益稳定性偏 弱等因素对其信用水平带来的不利影响。 财务数据 17 年3 未来随着在建及拟建房地产项目的开发 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 月 销售，以及公司物业租赁管理业务的获利能力 现金类资产(亿元) 19.44 23.39 44.42 56.98 的提升，公司整体收入规模有望持续增长。联 资产总额(亿元) 243.49 253.64 325.17 371.41 所有者权益(亿元) 60.67 61.13 78.64 85.47 合资信对公司的评级展望为稳定。 短期债务(亿元) 18.83 28.28 14.03 22.20 同时，本期中期票据具有公司可赎回权、 长期债务(亿元) 70.74 73.40 114.66 134.04 票面利率重置及利息递延累积等特点，本期中 全部债务(亿元) 89.57 101.68 128.69 156.24 期票据由厦门建发股份有限公司（以下简称 营业收入(亿元) 70.11 90.94 111.73 14.99 “建发股份”）提供本息全额无条件不可撤销 利润总额(亿元) 11.76 11.62 13.50 1.81 的连带责任保证担保，经联合资信评定，建发 EBITDA (亿元) 13.14 12.97 15.37 -- 股份的主体长期信用等级为 AAA ，担保实力 经营性净现金流(亿元) 12.73 6.08 -3.43 -27.77 极强，显著提升本期中期票据偿付的安全性。 营业利润率