辽宁成大股份有限公司18年第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 辽宁成大股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 辽宁成大股份有限公司 （以下简称“公 评级展望：稳定 司”）是一家集生物制药、商贸流通、金融服 本期中期票据信用等级：AA+ 务、能源开发等多业并举的上市公司。联合 本期中期票据发行额度：10 亿元 资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 本期中期票据期限：3 年 对公司的评级反映了其在生物制药领域品牌 偿还方式：按年付息，到期一次还本 知名度及市场占有率、股权投资质量等方面 发行目的：偿还银行贷款 具备的综合优势。同时，联合资信也关注到 评级时间：2018 年1 月4 日 公司贸易业务盈利能力弱、能源开发业务持 财务数据 续亏损以及公司债务规模增长快、债务结构 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年9 月 有待优化等因素对公司信用水平可能带来的 现金类资产(亿元) 11.04 28.64 17.72 14.99 不利影响。 资产总额(亿元) 202.81 266.13 332.52 350.63 2015 年，广发证券股份有限公司 （以下 所有者权益(亿元) 148.90 186.87 200.04 213.72 短期债务(亿元) 9.96 50.03 97.92 88.27 简称“广发证券”，公司持有 12.50 亿股）H 长期债务(亿元) 23.66 10.00 10.00 24.00 股上市，该股权投资资产优质，增值明显， 全部债务(亿元) 33.61 60.03 107.92 112.27 变现能力强。2016 年2 月，公司完成收购中 营业收入(亿元) 92.39 91.40 87.50 97.98 华联合保险控股股份有限公司（以下简称“中 利润总额(亿元) 10.53 5.93 12.20 13.72 华控股”）19.595%股权。公司未来发展规划 EBITDA(亿元) 13.74 12.31 20.88 -- 经营性净现金流(亿元) 4.26 2.51 5.90 -0.86 重点集中在生物制药、医药连锁、股权投资 营业利润率(%) 16.79 18.48 20.42 15.53 等领域，随着医药连锁跨省区域扩展及股权 净资产收益率(%) 6.48 2.54 5.35 -- 投资效益持续呈现，联合资信对公司的评级 资产负债率(%) 26.58 29.78 39.84 39.05 展望为稳定。 全部债务资本化比率(%) 18.42 24.32 35.04 34.44 本期中期票据无担保，基于对公司主体 流动比率(%) 178.48 122.08 48.53 57.64 经营现金流动负债比(%) 16.81 3.99 5.06 -- 长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合 全部债务/EBITDA(倍) 2.45 4.88 5.17 -- 评估，联合资信认为，公司本期中期票据到 EBITDA 利息倍数(倍) 5.89 2.76 3.92 -- 期不能偿还的风险低，安全性高。