化工行业：纯碱价格止跌反弹，供需紧张价格有望持续上涨.pdfVIP

证券研究报告 | 行业点评 2018 年04 月08 日 化工 纯碱价格止跌反弹，供需紧张价格有望持续上涨 纯碱价格止跌反弹，检修需求增加致库存骤降。据 wind 数据，纯碱价格 增持 （维持） 止跌回升。纯碱自 11 月价格连续下跌，从 11 月最高均价2350 元/吨一路 下滑至2 月1800 元/吨，春节后，价格企稳。此次纯碱价格上涨，我们认为 行业走势 与行业供给端收缩导致库存骤降有较大关系。从供给端来看，进入3 月以来， 行业开始集中检修，预计到9 月份，行业仍将持续处于检修高峰期，纯碱价 化工 沪深300 32% 格预计将持续上涨。需求方面，下游浮法玻璃产量增加以及冬季限产的北方 小化工企业陆续复产，对上游纯碱需求增加。在供给收缩而需求增加的情况 16% 下，纯碱库存从2 月底的80-90 万吨急速下降至3 月底的40 万吨，预计库 0% 存还将进一步下降。 -16% 开工高启，需求稳步增加，供需格局良好。2014 年以来，纯碱行业开工率 -32% 2017-04 2017-08 2017-11 2018-03 连年上升。2013 年以后，纯碱行业总产能变化不大，几乎没有净新增产能， 15/16 年两年的产能同比甚至下滑，而产量稳中略有增长，2017 年行业产 能大约为3000 万吨左右。供需相对紧张，从开工数据来看，连续3 年维持 作者 在85%以上，说明行业几乎无过剩产能。进出口方面，16-17 年国内需求良 分析师 王席鑫 好，进口量有所增加，而出口量减少较多。从目前最新的月度进出口数据来 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@ 看，进口增加同时出口也有所增加，预计 18 年进出口平衡度将与 17 年类似。 分析师 肖晴 环保有望刺激纯碱价格大幅上涨。自16 年供给侧改革实施以来，环保安 执业证书编号：S0680518030003 邮箱：xiaoqing@ 监严格执行已经成为常态，我们预计在新旧动能转换的大的背景下，环保 相关研究 安监日益趋严。18 年环保因素刺激可能带来产品价格的进一步大幅上涨， 一方面是长江水域治理（沿途较多企业）；另一方面是青岛将于 2018 年 6 1、《化工：继续重点推荐优质成长股，持续看好周期龙 月召开上合组织峰会，预计对山东周边地区纯碱产能有所影响。 头标的》2018-04-01 2、《化工：继续坚定看好优质成长股及周期龙头标的》 价格有望继续上涨，龙头公司受益：纯碱价格上涨，行业龙头三友化工及山 2018-03-25 东海化将受益。目前三友化工权益产能286 万吨/年，山东海化产能280 万 3、《化工：继续坚定看好化工成长股、民营大炼化、周 吨/年，价格每上涨100 元，