轻工行业2018年Q2策略报告：静待龙头起舞.pdfVIP

季度投资策略 证券研究报告 季 度 投 资 报告日期：2018 年04 月09 日 静待龙头起舞 策 分析师 ——2018 年Q2 轻工行业策略报告 略 黄淑妍021 Email:huangsy@ 执业证书编号:S1070514080003 核心观点 联系人（研究助理）：  造纸：环保趋严基调不变，成本端上涨成有力支撑。环保税替代排污费、 林彦宏0755 环保督查常态化、排污许可证从严发放、自备电厂审批趋严、废纸进口收 Email:linyh@ 紧等政策表明，环保趋严的基调不变。其中，2018 年 3 月起外废含杂量 从业证书编号:S1070117010015 从1.5%调整为0.5% ，国废、木浆等原材料需求上升，原材料价格上涨， 对纸价形成支撑。1 ）文化纸：文化纸市场CR4 为86%，是集中度最高的 相关报告 纸种之一，行业龙头议价能力较强, 原材料价格上涨支撑更有力。此外， 见龙在田德施普，槽枥白马犹翰如 历年3-5 月为文化纸行业旺季期，大概率实施提价。建议关注：太阳纸业 投 2018-04-03 （002078.SZ ）、晨鸣纸业（000488.SZ ）。2 ）包装纸：春节前下游对于产 资 年中行情的继续演绎与跨年行情的挖坑前 能投放过分乐观，节后需求迅速上升，供求格局迅速趋紧，价格有持续上 策 戏 2014-07-01 涨的可能。原材料价格将对包装纸价格形成一定支撑。此外，外废进口配 略 年中行情的继续演绎与跨年行情的挖坑前 额向龙头集中，龙头成本优势明显，行业落后产能进一步淘汰，集中度将 研 戏 2014-07-01 显著提升。建议关注箱板瓦楞龙头：山鹰纸业（600567.SH ）。 究  包装印刷：行业成本端承压，龙头公司盈利能力、市场份额双升。在环 保监管带来的上游原纸等原材料价格大幅提升的过程中，业内落后产能不 断被淘汰。上下游产业链整合，带动龙头企业收入规模增速实现同比、环 比双维度攀升，行业市场集中度不断提升。龙头包装企业自身服务能力、 议价能力提高，毛利率维持稳定甚至上升态势。短期内，上游纸浆价格于 高位维持紧平衡，行业内落后产能持续出清，龙头公司市场份额扩大。中 长期来看，待上游降价拐点到来，龙头公司有望迎来新一轮业绩释放。建 议关注：合兴包装（002228.SZ ）、美盈森（002303.SZ ）。  家用轻工：消费升级持续，关注定制家居公司To B 端突破。受益于国内 经济的高速发展及消费升级趋势，定制家居成为家具制造业中成长空间较 大、增速较快的细分领域，在行业结构调整中发挥关键作用。由于房地产 调控加剧、定制家居公