期权系列报告之三十：50ETF期权交易性择时研究，以小博大，撬动收益.pdfVIP

金融工程|专题报告 2018 年4 月2 日 证券研究报告 阿点 Tabl e_Title 图：期权择时最优策略净值表现 以小博大，撬动收益 ——50ETF 期权交易性择时研究 期权系列报告之三十 Table_Summary 报告摘要：  期权在交易性择时中的优势 数据来源：广发证券发展研究中心 期权具有杠杆特性，对于期权买方而言，可通过期权放大收益，风险 图：不同仓位下期权择时策略净值表现 相对可控。采用期权交易择时策略，具有较好的收益回撤比。  合约月份选择：杠杆率、Theta 与交易成本的权衡 采用不同月份期权合约交易择时信号，发现交易当月合约并不能够盈 利；相对而言，交易远月合约策略表现更加稳定。虽然远月合约杠杆率低 于近月合约，但是在时间价值损耗和交易成本方面具有更大优势，因此在 当前的费率水平下，实际交易时应当回避当月合约，优选远月合约。  行权价格选择：虚值合约收益高，实值合约回撤小 数据来源：广发证券发展研究中心 从杠杆率角度看：虚值期权能够提供更高的杠杆，对择时收益放大效 分析师： 樊瑞铎 S0260517080004 果更显著，相应的策略净值波动更大；实值期权杠杆率较低，择时收益更 020 加稳定。从时间价值损耗来看：平值期权到期前Theta 值最大，不适宜买入 fanruiduo@ 持有。从交易成本角度看：实值期权价格更高，手续费占比相对较低，对 交易费用的敏感程度更低。 相关研究： Table_Report  主要结论 基于期权波动率曲面匹配的 2017-10 择时策略——期权系列报告 从时间维度看，近月期权合约时间价值损耗和相对交易成本都较高， 之二十九 推荐采用远月期权合约交易。 基于国内宏观事件的 ETF 期 2017-03 从行权价维度看，采用实值期权合约交易择时信号，策略净值波动较 权交易策略——期权研究系 为稳定，收益回撤比更高。 列报告之二十八 采用次季月、价外 2 档期权合