汽车行业政策简评报告：合资股比放开是趋势，机会均等，实力是关键.pdfVIP

汽车行业 行业研究/简评报告 合资股比放开是趋势 机会均等 实力是关键 -汽车行业政策简评报告 简评报告/汽车及配件行业 2018 年04 月03 日 报告摘要： 推荐 维持评级  股比政策简介：合资股比政策已实施20多年，政策放开是趋势 1994年《汽车产业发展政策》中首先提出外方投资我国整车行业的股比不能超 行业与沪深300 走势比较 过50% ；2000年加入WTO时也没有明确整车行业合资股比放开的时间，只是放 开了地方政府审批合资企业的权限；到2017年，国家工信部等联合印发《汽车 汽车与汽车零部件指数 沪深300 产业中长期发展规划》中提出会逐步放开整车合资股比限制。 30%  合资协议时间表：2030年前后是合资协议到期的高峰期 25% 主要车企合资协议一般为10-30年，大部分合资企业合作协议会在2030年左右 20% 到期，成立最早的一汽大众、上海大众已续约。 15% 10%  合资模式案例：股比影响收益分配、经营模式等方面 5% 案例一：上汽收购通用1%的股权，上汽在财务、技术等方面均受益。 0% 案例二：一汽与马自达的代工合作模式，马自达产品开发速度慢，积极相差。 -5% -10% 案例三：奥迪欲与上汽合资，倒逼一汽提升自身实力。奥迪贡献了一汽大众一 -15% 半的收益，但是奥迪在合资公司占比只有10%，奥迪寻求上汽作为第二家合作 -20% 对象，倒逼一汽提升实力。 17-04 17-07 17-10 18-01 资料来源：WIND 、民生证券研究院  股比放开的影响：股比背后是企业实力的对比，倒逼自主车企提升实力 股比政策放开是趋势，股比政策背后是企业实力的对比。受合作协议时间和整 车生产资质的限制，我们预计如果放开，首先会是资本层面合作模式的变化， 其次才是生产、销售、产品研发等业务运营层面的变化。具体的影响如下： 分析师：徐凌羽 （1）有利方面：1）在开放的环境中倒逼自主车企提升竞争能力；2) 股比放 开对中方和外方的机会是平等的，提供中方企业掌握控股权的机会；3)外方对 执业证 S0100517090004 号： 010-8512760