全视角~个股：瑞康医药、完美世界、威孚高科、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、保利地产.pdfVIP

[Table_Industry] 证券研究报告 2018 年4 月4 日 全视角- 个股：瑞康医药、完美世界、威孚高科、贵州茅台、 泸州老窖、山西汾酒、保利地产 [Table_Main] [Table_Title] [T ble_ m y 分析师 唐军 每日观点 执业证书编号：S0740517030003 电话： 今日速递 Email： 联系人：郭亮（责任编辑）  【医药-瑞康医药(002589)】江琦、王超（联系人）：业绩符合预期，器械 电话：010 分销业务发展迅速 Email：guoliang@  【传媒-完美世界(002624)】康雅雯、朱骎楠：深度报告之三：多元品类+ 丰富内容，年轻化战略升级  【汽车-威孚高科(000581)】黄旭良、戴仕远（联系人）：环保升级持续受 益，柴油机零部件供应商谋求变革 [Table_Report]  【食品饮料-贵州茅台(600519)】范劲松、龚小乐（联系人）：深度研究： 欢迎关注中泰研究所订阅号 寻价格涨跌之因、需求之形，论茅台的成长  【食品饮料-泸州老窖(000568)】范劲松、龚小乐（联系人）：快报点评： 国窖持续高增长，看好加速冲刺回归前三  【食品饮料-山西汾酒(600809)】范劲松、龚小乐（联系人）：公司点评： Q1 业绩继续高增，看好省外加速增长  【房地产-保利地产(600048)】 倪一琛、周子涵：2018 年 1-2 月销售点 近期全视角内容回顾： 评：淡月销售超预期，重申“确定性”三重击  晨报回顾 请务必阅读正文之后的重要声明部分 全视角 今日速递 ►【医药-瑞康医药(002589)】江琦、王超（联系人）：业绩符合预期，器械分销业务发展迅速 事件：瑞康医药发布2017 年业绩快报，实现营业收入233.2 亿元，同比增长49.3%，实现归母净 利润10.1亿，同比增长70.8%，公司业绩符合我们预期。 整体业绩复合预期，4 季度单季表现良好。扣除公司年初调整应收账款坏账计提标准约 1亿元的影 响，公司实际增速约为54%，利润增速好于收入增速，预计主要由于高毛利器械分销和药品推广业 务占比提升所致。公司Q4 实现收入约66.7 亿元，环比增长6.6%，实现净利润2.9 亿，环比增长 39%，说明4 季度上游返利情况良好。 器械流通市场整合空间大，公司作为先行者已建立显著先发优势。现已完成全国30 省份器械分销 网络布局，2017 年器械耗材收入有望实现倍增达70 亿以上、2018 将加快对内整合与业务协同，IVD 和介入等领域有望继续发力；随规模的不断扩大，公司的全国分销渠道未来将体现很大的平台价值。 药品分销业务未来2 年有望实现25%以上复合增长。公司作为山东地区龙头将继