主要指标前瞻及实体经济回顾：主要经济指标仍然存在下行可能.pdfVIP

[Table_Industry] 证券研究报告/宏观经济月报 2018 年4 月1 日 主要经济指标仍然存在下行可能 ——主要指标前瞻及实体经济回顾（4.1 ） [Table_Main] [Table_Title] [Table_Summary] 分析师：李迅雷（首席经济学家） 投资要点 执业证书编号：S 0740517010007  下周主要指标前瞻：总体判断，总需求仍然面临压力。预计3 月主要经济指 电话：021 标小幅回落，固定资产投资、消费略降，工业生产回升；CPI、PPI 回落。 Email：lixl@  预计3 月固定资产投资累计同比增速回落0.7 个百分点至7.2%。其中，制造 业、地产投资有所回落，累计同比 4.2% 、8.5%；全口径基建投资累计同比 联系人：杨 畅（高级经济学家） 16.0%，统计局口径累计同比增速20.0%。制造业投资方面，前2 月制造业投 电话：021 资增速由4.8%回落至4.3% ，低于去年全年增速；3 月份制造业PMI 为51.5% ， 但其中季节性成分较多，难以真实反映制造业生产规模的扩大。基建投资方 Email：yangchang@ 面，财政支出对基建投资力度加大，1-2 月累计全国一般公共预算收入同比增 长15.8%，一般公共预算支出增长 16.7%，其中，中央一般公共预算本级支出 增长 3.9%；地方一般公共预算支出增长 18.8%，从主要支出科目来看，与基 感谢实习生温珍垠、秦昕然、吴嘉璐的贡献！ 础设施建设相关的支出大幅增长；1-2 月累计，全国政府性基金预算收入增长 33.3% ，全国政府性基金预算支出增长60.2% ，表明国家预算内资金对基建投 资的支撑力度有所加大。房地产开发投资方面，受政策调控影响，当前房地 产市场逐渐降温，1-2 月数据有所反弹，或受季节因素影响，以及房地产企业 拿地与记账之间存在时滞，房地产投资同比增速预计仍将小幅下降。  预计3 月社会消费品零售总额增长10%。从3 月高频数据来看，全月十大城 市和30 个大中城市商品房成交面积同比下降33.72%和38.59% ，跌幅较2 月 [Table_Report] 分别扩大 1.2 和3.5 个百分点，房地产销售不旺，导致下游建材、家具、家电 相关报告 等产品销售仍承压。汽车零售、批发均较强。根据乘联会数据，3 月国内乘用 1 宏观经济周刊：结构分化，需求 车市场零售表现相对较强，综合表现很好。并进而带动石油制品类消费增速。 承压（1.7 ） 综合判断，但3 月社零同比增速10%，较1-2 月将小幅回升。 2 宏观经济周刊：高基数压制社零  预计3 月工业生产回升至6.0%。受春节影响2 月工业增加值同比负增长，进 入 3 月以后，节后企业开工回升不及预期、生产放缓。从高频数据来看，3 增速（1.14 ） 月中旬以来六大集团日均发电耗煤始终未见明显上升、甚至有所下降，截止 3 宏观经济周刊：价格回落压制企 至30 日，3 月耗煤同比下降2.54% ，高炉开工率也是最近两周才见明显上升，