专题研究：贸易保护抬头背景下缓解企业融资约束，资金脱虚向实对维持出口增长的重要意义.pdfVIP

证券研究报告/策略研究/专题研究 ` 日期：2018 年04 月12 日 贸易保护抬头背景下缓解企业融资约束， 资金脱虚向实对维持出口增长的重要意义 [Table_Author] 分析师： 刘骐豪 3 月23 日凌晨，美国总统特朗普签署总统备忘录，宣布将对从中 Tel ： 021 国进口的商品大规模征收关税，涉税的中国商品规模可达600 亿美元， E-mail ： liuqihao@ 并限制中国企业对美投资并购。美国单方面对中国发起了酝酿多时的 SAC 证书编号：S0870512090002 mail 中美贸易战。4 月3 日，美国发布对华“301 调查”项下征税产品建议 报告编号： liuqihao-ZTYJ18 清单，涉及中国约500 亿美元出口。美国发布的建议征税清单涵盖中 国约1300 个税号的产品，价值约500 亿美元，建议税率为25% ，涉 及信息和通信技术、航空航天、机器人、医药、机械等行业。数小时 相关报告： 内，中方多部门相继强势回应，4 月4 日下午，中方公布对自美进口 的大豆、汽车、化工品等500 亿美元商品征税的对等措施。面对中美 [Table_ReportInfo] 贸易摩擦，中方态度一如既往：打，奉陪到底；谈，大门敞开。4 月4 首次报告日期：2016 年3 月31 日 日，中国还就美国对华301 调查项下征税建议在世贸组织争端解决机 制下提起磋商请求，正式启动世贸组织争端解决程序。随后美国总统 特朗普于当地时间4 月5 日表示，他正命令美国贸易代表办公室考虑 对 1000 亿美元中国商品加征关税。特朗普在该声明中称，“鉴于中国 的不公正报复行为，我已指示美国贸易代表审议第301 条款是否适用 中国1000 亿美元进口商品的额外关税。”特朗普在该声明中还称将命 令农业部长实施计划以保障美国农民和农业利益在中美贸易摩擦中不 受损。 愈演愈烈的贸易形势加重了国内经济持续向好的担忧。2017 年国 内经济表现出了较强的韧性，出口形势明显好转，结束了连续两年的 负增长态势，出口是2017 年国内经济向好的重要支撑。作为美国遏制 中国的重要战略“武器”，“贸易战”使得中国未来出口的增长蒙上一 层阴影，如何通过有效方式弥补贸易战对出口的不利影响，保持经济 的稳定增长是本文研究的主要内容。 2003 年Melitz 关于“贸易对行业内资源再配置和生产率的影响” 的文章，解释了企业出口行为的稀缺性，把国际贸易理论的研究推向 异质企业贸易理论或新新贸