昆仑万维2017年公开发行创新创业公司债券（第一期）信用评级报告.docx

关注1．由于游戏行业竞争激烈，公司代理游戏分成比例大幅增长，公司主营业务毛利率近三年呈现逐步下滑态势，主营业务获利能力逐年下降。2．近年来，公司对外投资规模较大，利润受投资收益影响较大；投资涉及多种类业务， 流动性压力和资金运营管理压力不断加大；公司投资业务盈利能力存在较大不确定性，可能造成公司未来业绩的波动。3．公司收入主要来自于境外运营收入，各地的政治环境、法律、税务等制度存在差异， 可能会面临境外运营的产品无法满足当地监管政策要求的风险，同时公司面临一定的汇率波动风险。4．公司商誉规模较大，且并购企业均无业绩承诺，若被并购企业经营状况和盈利能力出现下滑，将可能对公司整体经营状况造成影响并带来商誉减值风险；公司尚有未决诉讼一笔， 有一定或有负债风险；公司债务以短期为主， 存在一定短期偿付压力。分析师冯磊电话：010箱：fengl@候珍珍电话：010箱：houzz@传真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号PICC 大厦 12 层（100022）Http：//一、主体概况北京昆仑万维科技股份有限公司（以下简称为“公司”或“昆仑万维”）前身为北京昆仑万维科技有限公司（以下简称“昆仑有限”），成立于2008年3月，初始注册资本为50.00万元。2011年5月，经全体股东一致同意，昆仑有限以截至 2011年 3月 31日经审计净资产为基础整体变更为股份有限公司，同时更为现名，注册资本变更为 5,000.00万元。经历次增资、资本公积转增股本，截至2014 年底，公司注册资本变更为 21,000.00 万元。2015年 1月，公司经中国证券监督管理委员会核准首次公开发行股票，在创业板上市并交易，证券简称为“昆仑万维”，证券代码为“300418.SZ”，公司注册资本增至28,000.00万元。后经历次增资、资本公积转增股本，截至 2015年底，公司股本变更为 112,723.10万股。2016年 3月，公司按照相关规定对 1名激励对象部分限制性股票合计 7.85万股进行回购注销；10月 26日，对四名激励对象部分限制性股票合计 28.65万股进行回购注销。截至 2016年底，公司注册资本为 112,686.60万元。2017 年 2 月，经中国证券监督管理委员会《关于核准北京昆仑万维科技股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2016]3081 号）批准，公司非公开发行人民币普通股股票 3,225.81 万股， 截至 2017 年 3 月底，公司股本 112,686.60 万股。周亚辉个人直接加间接共持股 26.48%，为公司实际控制人。表 1 截至 2017 年 3 月底公司前十大股东（单位：万股、%）股东名称持股数量持股比例李琼20,739.1118.40北京盈瑞世纪软件研发中心（有限合伙）20,040.8817.78周亚辉18,855.0516.73王立伟5,837.135.18兴业银行股份有限公司-中邮战略新兴产业混合型证券投资基金2,288.972.03中国农业银行股份有限公司－中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金1,834.491.63谭星1,103.230.92陈芳981.120.87兴业银行股份有限公司－中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金821.670.73东方富海（芜湖）股权投资基金（有限合伙）800.720.71资料来源：公司提供公司经营范围包括：互联网信息服务业务（除新闻、教育、医疗保健、药品、医疗器械以外的内容）；利用互联网经营游戏产品（含互联网游戏虚拟币发行）；互联网游戏出版；技术开发、技术转让；设计制作、代理、发布广告；货物进出口，技术进出口，代理进出口（涉及许可经营的凭许可经营）。截至 2017 年 3 月底，公司本部设有总裁办、证券投资部、内控部、法务部、渠道部等 12 个职能部门，设有商务中心、软件商店、平台中心、运维中心等6个业务部门（详见附件1），拥有子公司 20 家，共拥有在职员工 632 人。截至 2016年底，公司合并资产总额 63.06亿元，负债合计 31.25亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计 31.81亿元，其中归属于母公司的所有者权益 31.52亿元。2016年，公司实现营业收入 24.25 亿元，净利润（含少数股东损益）5.45 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 5.31 亿元；经营活动产生的现金流量净额 3.57 亿元，现金及现金等价物增加额 0.62 亿元。截至 2017 年 3 月底，公司合并资产总额 73.87 亿元，负债合计 32.53 亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计 41.35 亿元，归属于母公司的所有者权益 39.66 亿元。2017 年 1~3 月，公司实现营业收入 8.