建材行业：十问十答，读懂不一样的水泥.pdfVIP

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2018-04-29 发布于北京
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建材行业：十问十答，读懂不一样的水泥.pdf

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[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 建材行业 2018-4-23 行业研究 ┃深度报告十问十答：读懂不一样的水泥评级看好维持 [Table_Author] 报告要点分析师范超（8621 如何理解需求及销售结构？水泥下游需求可分为地产、基建及农村三大市场。 fanchao@ 复盘看，水泥需求变化和地产关联度更高，而与基建在方向上时有相反。水泥执业证书编号：S0490513080001 销售方式以直销为主，经销为辅。随着散装率提高，直销比例或会进一步提高。分析师李金宝如何理解熟料及水泥库存？产品易受潮凝固，库存周期较短；熟料保存时间和（8621 库存去化周期均长于水泥，将水泥熟料库存与开工率结合可较好分析短期需求。 lijb2@ 执业证书编号：S0490516040002 如何理解企业间成本差异？不同企业间的成本差异较大，导致差异形成的主要联系人李浩因素包括资源、布局和管理；通过研究成熟的海外钢铁龙头，发现存量博弈阶（8621 段具备成本优势的企业其盈利水平相对稳定，并可享受“盈利稳定性”溢价。 lihao4@ 如何理解熟料的资源属性？随着矿山整治行动的逐渐趋严，石灰石资源愈加稀缺，进而熟料的资源属性得到进一步强化，水泥产业链利润分配或将会更多流联系人向熟料环节。近年来安徽水泥熟料价差呈现明显下降趋势，从侧面印证这一点。 [Table_Company] 如何进行水泥的需求判断？基于假设条件计算单位投资对需求的拉动，可定量市场表现对比图（近12 个月）