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注册制改革对股票市场影响分析 摘要：我国金融市场正在经历一场重大改革，股票发行制度由核准制向注册制发展。注册制已经是发达证券市场的主要方式，由于我国股市发展时间不长，市场机制还不够完善的前提下，我国一直没有发展注册制。此次注册改制很可能给我国金融市场带来更大的挑战，同时还要解决好相关的问题。其对策是：注册制采取试点推行逐步扩大范围；制度改革兼顾效率与公平；加强金融市场监管体系；提高投资者专业水平。 中国论文网 /2/view-7257907.htm 　　关键词：注册制；改革；金融市场 　　中图分类号：F830.9 文献标识码：A 　　文章编号：1005-913X09-0171-02 　　一、注册制改革的必要性 　　注册制改革发展历程 　　自1986年我国证券市场成立以来历经了多次改革，但在长期改革的过程中仍然存在着许多行政干扰的因素。我国正式建立政府主导的审批制在上交所和深交所开业之后，而《证券法》实施使我国正在逐步完善证券市场运作制度。进入21世纪，随着我国加入了世贸组织，稳步推动着证券市场的发展步伐，正式启动新股发行核准制。我国发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，将“注册制”首次被明文写入到中央的文件中，表明我国将资本市场深度发展的首要任务定为注册制改革。 　　注册制改革的作用及意义 　　目前我国的核准制是带有中国特色的，发行审核其实是在实行审批制。其主要体现在：监审不分离，证监会独揽监管权和审批权；实行实质性审核，对证券发行人的盈利能力、发展前景等有明确的规定要求。这些都是我国证券市场出现了严重的问题的根源。首先在目前的实质审批制度下，由各地方政府推荐的发行企业，行政导向严重。企业的新股发行超越了企业实际融资、扩大规模的初衷，同时担负着地方政府满足地方利益、提高财政收入的行政目标，从而忽略了市场的真实供求，难以达到投资者和股东的需求。股票发行所进行的注册制改革，需要集合各方智慧平稳地推进，由此将最终完成权力完全回归市场的重任。在制度发展较完善的资本市场中，离市场最远，离法律最近的监管者政府部门，不应该对市场进行太多的直接干预，而是将其工作重点放在对相关法案、规章制度的修整与完善上，以及加强事中和事后的控制上。 　　近几年，资本市场不断发展的趋势来看，都有逐渐弱化政府部门在资本市场上的控制程度。让市场自身来决定其未来发展，渐渐由核准制过渡到注册制。资本市场比较发达的国家，如美英等国已经实施注册制，而且效果很显著。金融市场走向成熟的市场必经之路是实行注册制改革。注册制使发行成本降低，从而新股发行的时间效率被提高了，市场上的供求关系被促使达到平衡点，使资源全面、及时、有效地得到基本配置。 　　二、注册制改革过程可能存在的问题 　　造成股票市场的混乱 　　1.我国股票市场发展不成熟 　　虽然我国现已建成多层次资本市场体系，但是我国资本市场自从成立以来就带有很强的计划性，相关部门行政控制色彩比较强。现如今，我国资本市场仍不发达，很多方面现仍属于“计划经济”阶段。与此同时，我国资产泡沫比较严重，投资者投机现象比较旺盛，跟风投资现象明显增多。此外，审批者有权无责，没有承担自己行为的责任。我国政府所实行的实质性审查，其实是为了保证上市股票的质量、控制股票市场的风险、维护大多数投资者的权益。核准制的本质就是政府部门在为发行公司做出担保。 　　2.市场效率与公平难以兼顾 　　每一只股票的发行一定要得到证监会相关部门的核准审查，要经过漫长等待的核准审查，发行人有很高的成本，这样会造成发行人很难在发行前顺利筹到资金或因此而错失发行的好时机，给正常运行的资本市场会带来震荡混乱。而不断增加的股票发行量，在保证审核质量的同时，相关政府部门在人员、物资、资金等方面加大力度，增加了政府的自身工作成本与压力。虽然发挥了主导作用，却不能充分发挥市场和证券承销机构的作用，难以提高工作效率。效率与公平无法兼顾，间接地影响着运行中的股票市场，造成市场的混乱。 　　上市公司难保质量 　　1.监管体系相对落后 　　在核准制下，证监会将进行长期关注的重点放在法人结构、资本构成、核心竞争力等方面的内容，以上这些内容都是证监会要在市场选择前对还未上市的公司未来发展状况的一种预测和对于还未上市股票的一种重要筛选。因此，如果少了这样最初的内在分析，而只是符合上市的一些硬性指标，那么一些经营能力较弱的甚至都不能保证在近段时间内持续经营的公司也能够通过证监会的审核。尚不健全的监管体系将不能够阻止这种混水摸鱼的现象出现，从而造成股票市场的混乱，同时为投资者带来不必要的困扰，以及较大的风险。股票市场灵活自由度伴随着注册制改革逐渐增加，但是会让非法分子进行恶意炒作股票市场，质量良莠不齐的股票也会被过度包装从而上市，监管资本市场