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国内书评 国外书评 Ⅰ公司财务模型 第1章介绍基础财务计算的Excel应用。 第2章讨论公司的资本成本 第3章说明如何建立模拟公司损益表和资产负债表的预计报表模型。 第4章开发了一个评估PPG公司价值的预计财务报表模型。 第5章说明对银行应用估值技术； 第6章 、第7章讨论租赁的财务分析。 Ⅱ 投资组合模型 Ⅲ 期权定价模型 IV债券与久期 第1章 基础财务计算 涉及以下内容： 净现值(NPV) 内部收益率(IRR) 终值 年金和积累问题 连续复利 1.1 概述 1.2 现值 (PV) 和净现值(NPV) 1.3 内部收益率 (IRR) 和贷款表 1.7 年金问题——复杂终值问题 一个典型的例子是你现在55岁并打算60岁退休。为了使你退休后能过上安逸的生活，你想开一个退休金账户。 在1，2，3，4年的年初(即今年开始和接下来四个年度的每年)你打算每年在退休金账户中存入一笔钱。该账户每年有8%的盈利。 在60岁退休后，你预期还能活八年以上。在这些年中，你每年想从你的退休金账户取出30,000美元。当然，账户余额将继续获得8%的盈利。 在该账户中你每年应存多少钱呢？下面的电子表说明了对这一问题你很可能出错。这种情况，你算出如果退休后8年里要每年得到30,000美元，你需要在头五年每年存240,000美元/5=48,000美元。正如电子表显示,在第八年底该账户里还有很多钱！(原因是你忽略了复利的影响。如果你将电子表中的利率设置为0%，你将看到你是正确的)。 解决这个问题有两种方法。第一种方法是Excel的“规划求解”,你可以在Excel菜单“工具”中找到它。 点击规划求解出现下面的对话框；这里我们填写参数如下： 1.8 连续复利 假如你在每年支付5%利息的银行账户中存入1,000美元。到年底，你会有1,000*(1.05)=1,050美元。现在假如银行是每年5%的利息,即一年付两次2.5%的利息。六个月后你将有1,025美元的存款，而且在年底你将有1,000*（1+ ） 2=1,050.625美元。 基于该逻辑，如果你一年有n次利息，到年底增长为1,000* 。随着n越大，这个值也越大，并(你会看到相当快)收敛于e0.05，在Excel中它写为函数Exp。当n是无穷大的时候,我们称这个过程为连续复利（continuous compounding）。(在一个电子表单元格中键入Exp(1)，你可以看到e=2.7182818285.... ) 下面的表中你可看到，1,000美元一年以5%增值,如果连续复利在年底为$1,000*e0.05=$1,051.271。对t年的连续复利，它将达到$1,000*e0.05*t。这里t不需要一定是个整数（例如，若t=4.25，则e0.0584.25测量的是以年利率5%下的期初投资的增长率，连续计算4年零3个月）。 1.8.2 筹资-——连续折现 如果t年中利率为r连续复利的增长因子是ert，那么相同的时期的折现因子为e-rt。因此在t年中发生的现金流量Ct以连续利率r折现，现值将为Cte-rt，正如下表所示： 1.8.4 为什么使用连续复利? 上述所有这些看起来似乎有些深奥。但的确连续复利和折现常用于财务计算。本书中的证券投资组合收益的计算(第7-12章)也经常用到连续复利，在期权计算上尤其如此(第13-19章)。 使用连续复利的另外一个原因是它计算容易。例如, 你的1,000美元,在一年零九个月后增加到1,500美元。那么你的年收益率是多少? 最容易并最现成的方法是计算连续复利的年收益率。一年零九个月即为1.75年，其收益率为： 1,000*exp[r*1.75]=1,500 23.1694% 1.9 用有日期的现金流进行折现 本章中的大多数计算考虑的是发生在固定期的周期性区间的现金流。在一般情况下，我们关注的是发生在第0，1，…，n天的现金流，这里周期性意味着年度，半年度或者其它的固定期间。XIRR和XNPV两个函数可以帮助我们计算发生在特定日期的现金流，这里特定日期不必是均匀的区间。 下例中，我们计算2006年1月1号的一笔1000美元的投资的IRR，其付款日期是在特定的日期： XIRR函数输出的是按年计算的收益率，其工作原理是计算每天的IRR并把它年度化，这里XIRR=（1+每日IRR）365-1. XNPV计算的是发生在特定日期的一系列现金流的净现值。 l e c t u r e 1 FINANCIAL MODELING 金融建模 主讲：上海财经大学 邵建利 a值 0.350 RMSPE 759.000 1999年销售预测值 13331.896 操作实例5：财务预测、计划和预算 操作实例6