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第五篇：长期筹资 第19章 公众股的发行 第20章 长期负债第21章 期权与公司理财：基本概念第22章 期权与公司理财：推广与应用第23章 认股权证和可转换债券第24章 租赁第25章 衍生品和套期风险 * 第19章 公众股的发行 19.1公开发行 19.2另一种发行方式 19.3现金发行19.4新股发行公告和公司的价值 19.5新股的发行成本 19.6权证 19.7新股发行之谜 19.8上架发行19.9私募资本市场19.10本章小结  * 19.1公开发行 新股发行的基本程序 1.管理层取得董事会的同意  2.公司准备和向SEC提出注册登记书(re gistration statement) 3.SEC在静候期间讨论注册登记书 4.注册登记书最初没有包含新股的价格 5.静候期间及以后使用的都是墓碑式广告(tombstone advertisement) 返回 * 19.2另一种发行方式 新证券的发行方式 1.私募发行 2.公开发行 a.普通现金发行 b.附权发行 3. 此外按以前是否发行过证券可分为： a.首次公开发行（initial public offering，IPO) b.多次发行(seasoned new issue) 返回 * 19.3现金发行 公司发行证券时，如采用现金发行方式通常会涉及到投资银行（investment bankers)。投资银行是提供广泛多样服务的金融中介机构。对于发行公司而言，投资银行主要提供一下服务： 制定证券发行方法 为新发行证券定价 销售新发行证券 * 通过发行证券获取现金有两种基本的方法： 包销（firm commitment) 代销（best efforts) 19.3.1投资银行 19.3.2发行价 19.3.3折价：conrail和shiva案例 19.3.4折价：一种可能的解释 * 19.3.1投资银行 投资银行处于新证券发行的核心。它提供咨询、推销证券以及承销所要筹集的金额。它们还承担市场价格波动的风险。 合理定价符合投资银行的利益。 选择投资银行的方法： 竟价出售法（competitive offer） 议价出售法（negotiated offer） 一般认为，议价交易成本高于竟价交易。 返回 * 19.3.2发行价 合理确定证券发行价格是是投资银行为首次公开发行证券必须做的一件事，也是最难做的一件事。发行价格过高或过低都会使发行公司的潜在成本提高。 伊博森（Ibbotson）的研究结果表明股票首次公开发行通常要以低于市场真实价格的11%出售。 19.3.3折价：conrail和shiva案例 19.3.4折价：一种可能的解释 返回 * 19.4新股发行价格和公司的价值 研究表明在普通股 新股公告日，现有 股票的市场价值将 降低，这种现象有 两种可能的解释： （1）管理者信息 （2）负债能力 返回 * 19.5新股发行成本 公开发行证券是有成本的，不同发行方法成本不同，发行成本可分为六类： （1）差价或承销差价 （2）其它直接费用 （3）间接费用 （4）超常收益 （5）折价 （6）“绿鞋”选择权 返回 19.6.4附权发行对股票价格的影响 附权发行后股票价格要下降