公司治理、次级房贷对银行风险管理省思.pptVIP

6.3 金融業者 在投資銀行及投資機構這一端，它們動輒以高倍槓桿操作[11]追求超額利潤，置風險於不顧，非但公司高階管理人員有失察之責，金融監理單位在房市連年飆漲，CDO/SIV市場火熱之際，也未能洞察在先，防範未然，終釀成鉅災。這對於夙以風險控管嚴密著稱的華爾街實是最大反諷，  商業銀行的槓桿操作通常在10到12倍之間，但過去這段期間，華爾街投資銀行之槓桿倍數動輒高達25到30餘倍。無怪乎Paulson 財長要對美國疊床架屋的監理制度加以翻修，但遠水救不了近火，信貸危機之發展仍有待觀察。 金融業當務之急是認列所有損失，並設法補充資本，次第恢復核心業務之獲利能力。迄今，包括花旗銀行及Morgan Stanley等知名金融機構已經從海外的主權財富基金籌得不少資金（表二）。在Bear Stearns倒閉之後飽受流言困擾的第四大券商Lehman Brothers 也於4月1日發行可轉換特別股成功地籌資40億美元；稍後，全美最大的儲貸銀行華盛頓互惠(Washington Mutual)、最大保險公司AIG及Freddie Mac等也因虧損擴大分別尋求注資。 [11]商業銀行的槓桿操作通常在10到12倍之間，但過去這段期間，華爾街投資銀行之槓桿倍數動輒高達25到30餘倍。 * 表二：主權基金近一年來投資國際金融機構情形 金融機構 主權基金 投資日期 金額 （億美元） Citigoup Abu Dhabi Investment Authority 11.26.2007 75 Kuwait Investment Authority 1.15.2008 30 The Government of Singapore 1.15.2008 68.8 Merrill Lynch Temasek Holdings 24.12.2007 44 Kuwait Investment Authority 01.15.2008 20 Korean Investment Corp. 01.15.2008 20 Morgan Stanley China Investment Corporation 12.19.2007 50 UBS The government of Singapore 12.2007 97.5 Bear Stearns[12] China Investment Corp. (中國中信證券) 10.2007 10  [12] Bear Stearns因財務急遽惡化，已於3/17/2008 被摩根大通銀行宣布併購，中信證之投資案已經取消。 * 7.次貸危機之省思 此次次貸危機經過聯準會之強力介入，到五月初時，金融市場似乎稍稍回穩，但由於房市仍不斷惡化，消費者信心及經濟基本面均已受到衝擊，只有等到塵埃落定，房價止跌回升時，危機才有可能落幕。 吾人回頭審視，可以發現以下諸多問題，包括銀行何以悖離審慎經營原則、金融機構風險控管似乎形同虛設以及金融監理是否過於鬆散等；聯準會和白宮的介入亦已引起另一番思考，信評機構的角色和財務工程的發展也應一併檢討。 在出事的金融機構本身，高階管理階層為了追求超額利潤，而且背負華爾街分析師之壓力，往往無視業務過度集中之風險，甚至任由業務部門掛帥，風險控管部門形同配屬單位的情形屢見不鮮。諷刺的是，華爾街向以精密之風險控管自豪，但直到近年，風險管理仍以功能別或部門別(functional or departmental)區分，晚近，金融監理機關則強調而非「全面性風險管理」 (EWRM, enterprise-wide risk management)[13]之重要性，也就是辨識(identify)、衡量(measure)及處理(manage)企業的整體風險以做出適切之決策反應。然而次貸危機顯示不少商業銀行及投資銀行的高階管理階層仍缺乏對風險之全面性關照，以致於某一部門之風險迅速擴及其餘，Bear Stearns就是最明白。次貸危機顯示不少金融機構的高階管理理階層缺乏對風險之全面性關照，董事會與稽核系統也未發揮採煞車之功能，以致於某一部門之風險迅速擴及其餘，Bear Stearns就是最真切的實例。  [13] 參見Enterprise-wide Risk Management: Strategies for Linking Risk and Opportunity by James Deloach, 2000 * 7.次貸危機之省思 而在公司治理方面這些機構也有頗多可議之處，例如，損失甚鉅的花旗、美林及全美最大的貸款公司Countrywide Financial 的執行長雖然相繼離職，但其報酬或離職補償金都是天文數字[14]。