新股上市首日定价报告2012年4月26日.PDFVIP

[table_main] 新股中签率预测与分析_new 新股上市首日定价报告|2012 年4 月26 日 研究员：程艳 执业证书编号：S0570511050001 龙泉股份、东江环保、奥康国际 [table_research]  025 chengyan5006@ /4026 新股上市首日定价报告 风险提示 虽然投资者在开立账户的时候，我们已经进行过风险警示，但我们仍然在此再次提醒投资者有 关新股投资风险。由于我国目前的发行制度存在一定的不足，因此新股发行存在一定的包装现象。 目前新股发行对发行方较为有利，且普遍存在发行市盈率偏高的问题，因此新股上市对二级市场的 买入者存在一定的风险挑战。我们本报告的目标客户也是主要针对打新中签后准备卖出的客户，而 不是针对准备在二级市场买入的客户。同时，我们的价格区间主要是针对上市首日的价格区间，并 以开盘集合竞价的价格为主要目标；上市首日之后的股价将逐渐向该股的合理价值回归，我们建议 客户关注我们针对该股的深度投资报告。同时在当前的市场环境下，我们建议客户尽量在开盘后3 日内将新股售出。如同二级市场博弈一样，因资金炒作和追逐的力度难以准确衡量，新股上市首日 价格同样存在博弈，我们的建议仅供参考。 本批次新股定价区间 ◆龙泉股份 龙泉股份是国内为数不多的几家预应力钢筒混凝土管(PCCP)骨干供应商之一，主营业务为预应 力钢筒混凝土管(PCCP)、预应力混凝土管(PCP)、钢筋混凝土排水管(RCP)的生产、销售、安装及售 后服务。其中，PCCP为公司主打产品，2011年PCCP销售收入占比达99%。分地区来看，公司主要收 入来自华东和东北，销售收入占比分别达57%和34%。2011年实现营业收入5.44亿元，同比增长27.7%， 规模略小于国统股份。目前，针对我国输水工程区域分布广、预应力钢筒混凝土管运输半径受限的 业务特点，公司整合了山东淄博、河南郑州、江苏常州、辽宁辽阳四个生产基地，拥有PCCP生产线 10条，具备生产DN600mm ～DN4000mm各种规格型号PCCP管道生产能力，产能230km/年。2011年5月， 公司“颜神龙泉”商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。公司发行价为21元，对应 2011年的发行后静态市盈率为27.27倍。预计公司2012-2013年每股收益分别为1.13元和1.71元，对 应发行价下2012年和2013年的市盈率分别为18.58倍和12.28倍。龙泉股份处于PCCP行业第一集团， 该行业集中度较高，竞争格局相对稳定。公司实力雄厚，历史业绩与品牌优势突出，具备了较强的 拿单能力，截止2011年底公司共有在手订单7.6亿元，其中已经签订但尚未执行的订单达5.9亿元， 产能利用率明显高于行业平均水平。预计“十二五”期间管道行业将保持整体向上的趋势，作为骨 干企业未来业绩增长可期。不过仍然要注意原材料价格大幅波动带来的风险以及竞标风险等。因此， 免责条款详见末页 [table_page1] 新股上市首日定价报告|20 12 年4 月26 日 我们给龙泉股份的上市首日定价区间为19.79-23.96元。 ◆东江环保 东江环保主营业务为工业废物处置与资源化利用，同时积极拓展市政废物处理处置与再生能源 利用，属于环保板块中的固废处理子行业。公司是我国工业废物处理处置的龙头企业，项目经验丰 富、品牌优势明显，公司初步形成立足广东地区，覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。 公司工业废物资源化利用、工业废物处理处置、市政废物处理处置、再生资源利用四项业务2011 年营收占比分别为69.0%、9.9%、7.7%、2.7%。从产能的区域分布来看，广东省内占比约77%。公司 营业收入和扣非后净利润2008-2011年CAGR分别为27.1%和23.0%。公司发行价为43元，对应2011年 的发行后静态市盈率为31.85倍。预计公司2012-2013年每股收益分别为1.95元和