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股票发行方式 公开发行 私募 公开发行 公开发行 又称公募，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售股票。 优点 公开发行，作为发行对象的投资者众多，筹资金额大。 公开发行投资者范围大，避免囤积股票或被少数人操纵。 仅公开发行的股票才能申请在交易所上市，这种发行方式可以增强股票的流动性，提高发行人的社会信誉。 缺点 发行过程复杂 注册核准的时间周期长 发行费用高 股票公开发行运作 股票公开发行运作的一般程序 股票发行公司与主承销商的双向选择 组建发行工作小组 尽职调查 制定和实施重组方案 制定发行方案 编制募股文件与申请股票发行 路演 确定发行价格 组建承销团 稳定价格 股票私募的运作 私募 私募又称为非公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行股票的方式。 私募的发行对象 个人投资者，如公司老股东或发行人自己的员工。 机构投资者，如大的金融机构或者发行人有密切来往关系的企业。 股票私募的运作 私募的动因 节约通过公开发行方式必须支付的财力、物力、人力。节约筹资的完成时间。 企业经营存在较大的波动性、风险，如果公开发行难以得到一般投资者的认可，难以通过公募方式募集资金。 组织结构和契约关系复杂的企业适合私募发行。 资金规模太大难以通过公开发行达到目的。 股票私募的运作 优点 私募有特定的发行对象，而且发行对象对企业一般比较熟悉，因此发行时间周期较短，能较快的完成发行。 由于不需要办理复杂的发行注册手续，因此费用低。 由于有特定的投资者，一般不会发行失败。 缺点 股票私募一般采用直接销售的办法，而且一般私募的股票不允许转让，因此流通性差。 由于转让的限制，发行者必须要向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件。 不利于提高发行人的社会信誉。 §3 股票交易市场 主要内容 股票交易市场的分类 股票交易机制种类 做市商市场 股票交易程序 股票交易市场的分类 股票交易市场的分类 场内交易市场，又称证券交易市场，组织形式上可分为会员制和公司制，我国深圳证券交易所，上海证券交易所都实行的是会员制。 场外交易市场，是在交易所外进行股票买卖的市场，没有固定的场所，没有正是的组织。具体又可分三类： 柜台市场，又称店头市场。 第三市场，又称店外市场。 第四市场。 股票交易机制种类 股票交易机制 股票交易体制的核心是股票交易机制，或者说是股票交易市场的微观市场结构，即直接或间接使买卖双方的订单匹配成交的方法和方式，其核心是价格决定机制。 股票交易机制的分类 从时间角度来划分股票交易机制 间断性交易机制 连续性交易机制 从价格决定的角度来划分股票交易机制 做市商交易机制 竞价交易机制 股票交易机制种类 间断性交易市场，也称为集合交易市场。 股票买卖具有时间上的间断性，投资者作出买卖委托后，成交不能够立即完成，而是在某一规定的时间，有关机构将在不同时点收集的订单集中起来，进行匹配成交。 股票交易机制种类 连续性交易市场 与集合交易市场不同，股票交易是在交易日的各个时点上连续不断地进行的，投资者完成买卖委托后，随即根据订单匹配规则，如果存在两个相互匹配的订单，交易就完成。 连续性市场上，股票价格信息连续提供，交易在订单通过匹配瞬间完成。 股票交易机制种类 做市商交易机制，又称为报价驱动市场 做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自在资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众的投资者的投资需求。 做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。 股票成交价格的形成由做市商决定，投资者买卖股票都只是同做市商进行交易，与其他投资者无关。 股票交易机制的种类 竞价交易机制，又称订单驱动市场 买卖双方直接进行交易，或将委托交给各自的股票经济商，由他们将投资者的委托呈交交易市场，然后交易市场中以买卖双向价格为基准实行撮合，达成交易。 特点是，股票成交价格的形成由买卖双方直接决定，投资者买卖股票的对象是其他投资者。 股票交易机制 根据两种分类标准的不同组合，股票交易的基本类型如下： 股票交易机制 集合竞价市场，也称为单一成交价格竞价 首先，接受订单委托 之后，在不同的时点将订单积累起来，然后在证券交易所的电脑撮合，完成交易。 竞价方法： 编制供需表，根据供求关系，确定交易价格，实现某一价格水平上的供求平衡，形成均衡价格。 优点： 由此竞争形成的价格，使得市场成交数量达到最大。 结算手续简便，成本低。特别适合市场交易不活跃的股票。 计算错误的可能性较小，对投资者的保护最好。 股票交易机制 连续竞价市场，又称为复数成交价格竞价市场 股票成交