跨国并购并购案例分析.pptVIP

通用并购大宇汽车案例分析 组长:齐维玉（讲解PPT） 组员：龙继娥（制作PPT） 陈媛（制作PPT ） 黄橙橙（分析案例） 马婷婷（写案例报告） 郭宏阳（讲解PPT ） 肖尧（讲解PPT ） 陈雪俊（讲解PPT） 目录内容 案例简介 1997年亚洲爆发了金融危机，外国银行和机构投资者开始撤走资金。大宇集团的筹资状况趋向恶化。大宇的高的负债率造成巨额的债务，造成大宇财务危机。大宇集团（简称大宇）是韩国第五大汽车制造商，主要生产大型大宇和高档豪华轿车。 1997年，大宇资不抵债，债权债务出现严重倒置，公司濒于破产。为此，大宇的债权团开始探讨向海外出售股权，以便收回其投入的资金。2001年下半年，债权团邀请海外企业前来投标，从中遴选合适的购买对象。 2002年4月30日，通用汽车公司（简称通用）中标，以12亿美元收购大宇，通用汽车和债权银行团将各自出资4亿美元（67%）和1.97亿美元（33%）现金成立“通用大宇汽车公司” 案例简介 1997年，金融危机的爆发导致大宇的现金流几近枯竭。为此，大宇管理层一起决定对公司架构进行重组，将旗下41家公司缩减到12个，并取消在韩国市场推出新款轿车的计划。同时为了维持公司的正常运转，大宇提出减员增效、收缩战线的方案。但是大宇负债超过86万亿韩元，而全部资产不足25万亿韩元。由于资不抵债，回天乏力，自主重建大宇计划未能实现。大宇集团的问题交给债权银行和政府来处理。 并购分析——并购动因分析 并购动因分析——韩国大宇 1.获得协调效应（包括收入协同效应和成本、财务协同效应） 大宇借助通用的销售渠道实现的收入协同效用。通过提高议价能力与共用零部件供应系统，降低大宇的销售成本，实现成本协同效应 2.合作开发新技术，找到新的利润增长点. 大宇汽车以生产销小型、微型车为主，，在韩国微型车市场占据一席之地。这种现有的产品结构与通用构成很好的互补效应，可以弥补是通用在产品结构上的空白。通过取长补短、合作开发新产品的前景也很广大。 3..大宇自身原因 自1997年大宇汽车公司债权团便探讨向海外出售股权，以便收回其投入的资金。2001年下半年，大宇汽车公司债权团加快了出售大宇汽车公司股权的步伐，邀请海外企业前来投标，从中遴选合适的购买对象。 并购分析-效绩分析 通用并购大宇，本以为可以借此迅速提升技术，利用大宇的品牌和研发实力，加快实现自主品牌汽车生产的步伐。实际上，大宇并非是值得通用如此期待的强势品牌，通用过高估计了收购后的收益，比如，大宇汽车只是韩国第四大汽车厂商，虽然拥有自己的研发队伍，在技术和研发上比中国企业要好，但缺少市场。另一方面低估了收购后整合的难度，比如，韩国人的民族自豪感和对来自中国并购方心理上的优越感，韩国工会的强势力量等。 其实通用早在2002年就收购了大宇的一条生产线，但两年之后仍没有看清楚大宇的真实价值，这就很难用准备不足作为失败的理由了。 中国企业并购的对象多为经营陷入困境的国外企业，需要更强的管理和整合能力。并购首先要解决企业文化差距和相互认同的障碍，大宇尽管是韩国企业，与中国企业同属于亚洲文化圈，但大宇和通用之间的认同感仍然不高。并购后的双方确实存在何方企业文化为主的选择。 并购分析-跨境并购成功的原因 1．主要原因在于福特放弃对大宇的收购计划，在一定程度上阻碍了人们对韩国经济复苏的预期，从而降低了对大宇集团的价值评估，最后大宇走上了拍卖的道路，让通用占到了先机。 2．由于通用对大宇的海外资产兴趣不大，与北美、西欧等成熟市场相比，东欧市场还未成熟，因此机会很多，但是风险也特别大20世纪90年代大宇试图在全球扩张时，选择东欧为投资重心，但由于受到经济萧条的影响，东欧汽车市场始终没有起色。通用自身在东欧市场的投资就很让其头痛，他不想自己添一份累赘。 本组分析总结 通用汽车之所以百折不饶对大宇汽车孜孜以求是出于整个亚洲战略的考虑，亚洲汽车市场在全球新兴汽车市场中最用潜力和价值。作为目前亚洲第二汽车市场，韩国的汽车市场本身也富有魅力，但与日本一样，任何想用产品硬攻防守性很强的韩国市场的国际巨头都没有成功，只有通过并购或合资才能进入韩国市场。若没有亚洲金融危机很难出现这种机遇，即使二十多年前通用通过合资方式在韩国待了十几年，最终在9年前被翅膀长硬的大宇汽车“请出”。星转斗移，谁料又轮到通用来做大宇的“救星”了。韩国汽车企业接二连三地破产，通用对双龙、起亚、三星不屑一顾，只对大宇情有独钟，说明原先的文化磨合较快。 通用即想拿下大宇，又不想花太多的钱，在福特“充大头”出价69亿美元竞标时，通用只能袖手旁观。现在通用手头共有100亿美元的现金可用，作为上市公司，通用对外并购不能自行其是，而是看华尔街的脸色行事。随着大宇的不断掉价，现在通用花费十多亿美元并购大宇可算物超