补充 利息理论基础(09-9-21).ppt

补－* 偿债基金 常见偿债基金类型 等额偿债基金 不等额偿债基金 偿债基金六要素 时期 每期偿还利息 每次存入偿债基金金额 每期偿债基金所得利息 偿债基金积累额 未偿还贷款余额 补－* 偿债基金表（贷款利率i，偿债基金利率j，贷款1元） 时期 支付贷款利息 每期偿债基金储蓄 每期偿债基金利息 偿债基金积累值 未偿还贷款余额 0 - - - - 1 1 0 2 K n 1 0 补－* 偿债基金利息本金分析 对偿债基金而言，第次付款的实际支付利息为： 第次付款的实际偿还本金为： 补－* 例1.34 A曾借款1万元,实际利率为10%.A积累一笔实际利率为8%的偿债基金一偿还这笔贷款.在第10年末偿债基金余额为5000元,在第11年末A支付总额为1500元,问 1500中又多少是当前支付给贷款的利息? 1500中有多少进入偿债基金? 1500中又多少应被认为是利息? 1500中有多少应被视为本金? 第11年末的偿债基金余额为多少? 补－* 例1.34答案 补－* 例1.35 (1)一位借款人向贷款人借L元贷款,在10年内以每年年末付款来偿还这一实际利率为5%的贷款,其付款方式为:第一年付款200元,第二年付190元,如此递减至第10年末付110元.求贷款金额L. (2)假如该借款人贷款年限与付款方式与(1)相同,但采用偿债基金形式还清贷款.在还款期内该借款人向贷款人每年支付实际利率为6%的利息,并以实际利率为5%的偿债基金以偿还贷款金额,求贷款金额L. 补－* 例1.35答案 * 利率是指单位本金在单位时间内（如每年、每季度、每月或每日）产生的利息。 * K×a(t)=A(t)，A（0）＝K，a(0)=1， * 函数图观察 * m个利息转换期也就是一年内利息结算m次 * 若M以实际贴现率d借款1，事实上银行实际贷出的款项为1-d，而到了1个计期末，则收回1。显然银行获得的利息 为d,从而可知银行的实际利率i为d/(1-d) i-d=i*d * 两边对t积分 * 证明可以用导数定义 * 利用现金流图来分析 * 这一面画图介绍， 补－* 例1.26答案 * 第四节 收益率 补－* 第四节中英文单词对照 贴现资金流 收益率 再投资率 时间加权利率 币值加权利率 Discounted cash flow yield rate Reinvestment rate Time-weighted rates of interest Dollar-weighted rates of interest 补－* 贴现资金流分析 例1.27：现金流动表 按利率 投资返回的净现时值 年 投入 回收 净现金流投入 净现金流返回 0 10000 0 10000 -10000 1 1000 5000 -4000 4000 2 1000 6000 -5000 5000 3 1200 7500 -6300 6300 补－* 不同利率水平下的净现时值 利率 净现时值 1% 4976.59 3% 4361.87 5% 3786.85 10% 2501.88 补－* 收益率的概念 使得投资返回净现时值等于零时的利率称为收益率。也称为“内返回率” 用线形插值法求得上例中收益率为22.65% 收益率投资方希望收益率越高越好，借贷方希望收益率越低越好。 补－* 收益率的唯一性 例1.28：某人立即付款100元，并在第2年末付132元，以换回第1年末返回230元，求这笔业务的收益率。 解答： 补－* 收益率的唯一性 由于收益率是高次方程的解，所以它的值很可能不是唯一的。 Descartes符号定理 收益率的最大重数小于等于资金流的符号改变次数。 收益率唯一性的判定定理二 整个投资期间未动用投资余额始终为正。 补－* 未动用投资余额 补－* 收益率唯一性判别（D氏符号判别） 例1.27 例1.28 年 符号转变次数 0 -10000 一次 1 4000 2 5000 3 6300 年 符号转变次数 0 -100 两次 1 230 2 -132 补－* 再投资率 本金的再投资问题 例1.29：有两个投资方案可供我们选择 A方案：实际利率为10%，为期5年 B方案：实际利率为8%，为期10年 我们应该选择哪项投资？ 补－* 例1.29 资金积累过程 补－* 例1.29答案 如果A五年后的再投资率6.036%,选择A。 否则选择B。 补－* 利息的再投资问题（一） 例1.30: 某人一次性投资10万元进基金A。该基金每年年末按7%的年实际利率返还利息，假如利息可按5%实际利率再投资，问10年后这10万元的积累金额等于多少？ 补－* 0 1 2 10 例1.30的积累过程 ----- 利息再投资帐户 基金帐户 补－* 例1.3