第二讲 远期与期货.pptVIP

远期与期货(Forward and Futures) 远期合约和期货合约：交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。 期货合约：期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。 远期合约：由买卖双方自行签订的合约(非标准化)。 Futures Contract: An agreement to buy or sell an asset at a certain date at a certain price. Forward contract: A contract that specifies the price and quantity of an asset to be delivered in the future. Forward contracts are not standardized and are not traded on organized exchanges. ? 期货交易流动性较高，远期交易流动性较低. 多头(long position)和空头(short position) 多头：同意买入资产的一方(Owning or holding options) 空头：同意卖出资产的一方(The sale of an asset, or the state of having sold one or the other)。通常卖空的一方，并不拥有卖出的资产（标底资产）? 卖空 起源和发展：19世纪以前 古罗马、古希腊的农产品交易，我国的农贸市场?按照既定的时间和场地范围进行现货交易。预先签订买卖合约，到期再交实货的想法和交易方式。 专门从事商品转手买卖的贸易商人。这种贸易商人和商品生产者签订远期供货合同，一直到19世纪中叶才开始形成较完善的远期合约交易（主要是合同的条款、计价方式与价格以及合同的信用等方面） 起源和发展：19世纪以后 1848年由82位商人发起组建了美国第一家中心交易所，即芝加哥交易所(Chicago Board of Trade，CBOT)，在交易所内，进行规范化的远期合约交易，由交易所承担买卖双方的信用担保和中介。 远期合约的条款内容包括：商品的品质(规格、等级)、产地/生产场家、交易数量、价格或计价方式、交收实货日期和地点、付款方式、买者与卖者等条款。 ?属于现货交易，到期交收商品实货 起源和发展：20世纪初 对远期合约中的有关条款实行规范和标准化，产生了现代标准化期货合约的交易。 这种期货交易不再是以到期交收实货为目的，而是标准化期货合约本身的买卖以及合约到期前的不断被转让? 联系商品所有权的价格风险的转嫁 联系实货的交易者+不联系实货的投机者 起源和发展：20世纪中后期 1972年，第一笔金融期货交易―外汇期货合约在芝加哥商业交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME)上市交易。抵押证券期货、国库券期货、股票指数期货等金融工具期货合约。 2010年4月16日，沪深300指数期货在中国金融期货交易所上市。 期货的类别及期货商品 商品期货：农产品、金属矿产品、化工产品 金融期货：利率期货、外汇期货、股指期货等 实物商品通常应具备以下条件：质量、规格、等级容易划分确定；交易量大而且价格容易波动；能够贮藏相当一段时期并便于运输；拥有众多的买者和卖者。 期货合约的内容 标的资产（包括质量等级及替代品价格换算） 合约的规模（数量单位） 交割安排（时间、地点、交割方式） 每日价格最大波动限制 头寸限额 最小变动价位 交割价格 期货市场结构以及期货交易制度 结构：交易所、清算所、交易者 交易所：提供交易的场所；确保市场有充分的流动性，降低交易成本，提高交易效率；使交易有秩序地进行；开创新的合约并进行推广宣传；向社会传播信息，为全社会经济发展服务。 清算所：清算的作用；交易的担保作用；监管实物交割；市场信息的公布。 交易者：期保值者、投机者、套利 保证金制度： 作用：防止违约风险、调节交易活跃程度、降低交易成本 交付形式： A、客户—经纪公司: 开设保证金帐户；缴存初始保证金(在建仓时必须存入的资金)；盯市：每日按收盘价结算，调整保证金帐户余额；当保证金帐户余额低于维持保证金(保证金帐户余额低限)时，发出保证金催付通知，要求交易者追加变动保证金，否则强制平仓。 B、经纪公司—清算所: 缴存结算保证金，其余额不得低于单位初始保证金乘以流通在外的合约数(基于净值或基于总值). 浮动盈亏和实际盈亏的计算 浮动盈亏=（当天结算价-开仓价格）×持仓量×合约单位-手续费 正值表示多头浮动赢利、空头浮动亏损，负值则反之。 多头实际盈亏=（平仓价-买入价） ×持仓量×