第11讲 收益管理实务.pptVIP

【例】假定某公司上年提取了公积金后的税后净利润为800万元，今年年初公司讨论决定股利分配方案.预计公司下年需要增加投资计划所需资金1000万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%。那么，按照目标资本结构的要求，公司采用剩余股利政策,请计算该公司股利？ 剩余股利政策 公司投资方案所需的权益资本数额为： 1000×60%=600（万元） 公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为： 800-600=200（万元） 假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利即为：200/100=2（元） 选择剩余股利政策，意味着公司倾向保持理想的资本结构。 剩余股利政策 固定股利政策 固定股利政策表现为每股股利支付额固定的形式。基本特征是： 不论经济情况如何，也不论企业经营好坏，不降低股利的发放额，将企业每年的每股股利支付额，稳定在某一特定水平上保持不变，只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。 优点： 稳定的股利政策的实行比较广泛。如果企业的盈利下降，而股利并未减少，那么，投资者会认为企业未来的经济情况会有好转。因此，一般的投资者都比较喜欢投资于稳定的股利支付政策的企业。而稳定的股利政策则有助于消除投资者心中的不确定感，对于那些期望每期有固定数额收入的投资者，则更喜欢比较稳定的股利政策。因此，许多企业都在努力促使其股利的稳定性。 固定股利政策 固定股利政策 固定股利政策的缺点： 股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付固定股利，这可能会出现资金短缺、财务状况恶化，影响企业的长远发展。这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长期的企业。 固定股利支付率政策 固定股利支付率政策，是将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。 这一政策使股利与公司盈利紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。 这一政策的问题在于，如果企业的盈利各年间波动不定，则其股利也随之波动。由于股利随盈利而波动，会影响股东对企业未来经营的信心，不利于企业股票的市场价格的稳定与上涨。因此大多数企业并不采用这一股利政策。 正常股利加额外股利政策 该政策是固定股利与固定股利支付率之间的一种股利政策。特征是： 企业一般每年都支付较低的固定股利，当盈利增长较多时，再根据实际情况加付额外股利。 即当企业盈余较低或现金投资较多时，可维护较低的固定股利，而当企业盈利有较大幅度增加时，则加付额外股利。 这种政策既能保证股利的稳定性，使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东，又能做到股利和盈利有较好的配合，使企业具有较大的灵活性。这种股利政策适用于盈利与现金流量波动不够稳定的企业，因而也被大多数企业所采用。 正常股利加额外股利政策 6.2.1 股利分配政策 股利分配政策的内容主要包括： （一）选择股利政策（二）确定股利支付水平（三）确定股利支付形式 （四）确定股利发放时间 6.2.2 确定股利支付水平 股利支付水平通常用股利支付率来衡量。 股利支付率是当年发放股利与当年净利润 之比，或每股股利除以每股收益。 某公司提取了公积金后的本年税后利润为300万元，下年拟投资一新项目，需投资400万元，公司的目标资本结构为负债与权益之比为2：3，公司流通在外的普通股为200万股，公司采用剩余股利政策。 要求： （1）计算公司本年可发放的股利额。 （2）计算股利支付率。 （3）计算每股股利。 任务6.3 股票分割与股票回购 股票分割 含义 股票分割是指将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 股票分割使每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及相互间比例也不变。 思考：股票股利与股票分割的异同？ 股票分割的作用主要有： 1.股票分割会使公司股票每股市价降低，买卖该股票所必需的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并且可以使更多的资金实力有限的潜在投资者变成持股的股东。因此，股票分割可以促进股票的流通和交易。 2.股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者对公司的信心（成长中公司所为）。 3.股票分割可以为公司发行新股做准备。公司股票价格太高，会使许多潜在的投资者力不从心而不敢轻易对公司的股票进行投资。在新股发行之前，利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行。 4.股票分割有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。 5.股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，