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Market Risk Analysis Seminar 市场风险综述 如何讨论市场风险？——知识架构 初级：基本知识和框架 中级：各类产品和交易的风险分析 高级：风险计量和管理模型 如何讨论市场风险？我们的切入点 我们的讨论内容：初级＋中级的核心知识点 我们的分析角度：主要解决关于市场风险的比较模糊的概念，而对大家比较熟悉的内容尽量不重复涉及。 不单独就期权、互换等衍生工具进行分析，而将其作为知识点放在整体风险中讨论。 主要内容 背景和基本概念 基本的分析工具介绍 风险管理 背景：为什么关注市场风险？ 危害性大 巴林银行 度量和管理复杂 开放趋势下中国银行业开始面对市场风险 承担风险的活动 信用 市场 中国总体市场风险在上升 利率风险 非人民币贷款/存款利率已经放松。去年，人民币贷款/存款利率控制也放松了（确定了上限，下限和幅度）。 汇率风险 7月21日，人民币对美元的固定汇率容许每日在0.3%的范围内波动，这样的话，就引发了人民币对美元的较小的，但是实实在在的汇率风险。 股权风险 去年，中国引进了权证； 外国机构投资者进入中国股权市场 波动性：股票价格较之去年下跌了30%。 商品风险 商品期货大量发行 市场风险将进一步增加 外汇/债券市场 人民币对美元和其他外币的交易变动幅度加大，货币改革的步伐可能比利率改革的步伐要快。 衍生产品市场的展望 当前/即将发布的人民币产品：外汇期货，外汇互换，债券期货。不久会出现外汇期权，利率上限/下限，远期利率协议，利率互换（光大银行）。 非人民币衍生产品将进一步发展（外汇理财产品）。 商业银行和投资银行的资产证券化 证券化将导致债券市场的大量债券发行，流动性加强，要求人们对复杂的资产/抵押为背景的债券的风险有更加深刻的了解。 监管/会计 监管要求增加，更加严格的公允价值会计标准（国际会计标准），同时对商业银行的管理和内部控制的要求更高。 市场风险是什么？ 利率风险 汇率风险 股权风险 商品风险 1、由于系统性风险因素的存在，导致收入或价值会减少的可能性。 2、因市场价格的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。 影响的途径 市场风险 = 交易帐户? 不仅限于交易帐户. 常用的风险计量方法是风险价值（ VaR）. 银行帐户也有市场风险 常用的风险计量工具包括缺口分析/风险收益/权益经济价值（GAP/EAR/EVE） 其它方面 收费业务 (如信托、贸易融资等) 市场风险敞口来源 交易 贷款 购买证券 借款 – 零售和批发 其它 (如，贷款给一家收入与国外销售密切相关的公司) 风险敞口类型 线性风险 – 易于直接计量 举例: 期货（Futures） 远期（Forwards） 债券（Bonds） 一次性还本、不可分期偿还的贷款 非线性风险 – 比较难以计量 举例: 期权（Options） 利率风险 汇率风险 股权风险 商品风险 什么是利率风险（IRR）? 利率波动导致银行财务状况在一定时期内发生变化 量度 头寸大小 头寸对利率变动的敏感性 利率变化的幅度 方向 与利率正相关还是负相关(资产或负债敏感) 利率风险来源 期限错配和重新定价风险 收益率曲线风险 期权风险 基准风险 期限错配和重新定价举例 期限错配和重新定价风险 最著名和讨论最多的 资产/负债的数额与期限，和定价的不匹配 方向（利率选择）取决于资产/负债再定价的不平衡 期限错配的类型 短期负债支撑长期资产（负债敏感——最常见） 长期负债支撑短期资产（资产敏感） IRR 管理重新定价缺口 进一步的缺口分析 收益率曲线风险收益率曲线出现非平行移动 期权风险：什么是期权 期权风险所有银行都面对利率期权风险 贷款提前偿还选择权 贷款利率上限 根据合约，利率上限的买方向卖方支付一定费用，当实际利率超过约定利率（上限利率）时，卖方向买方支付价差 活期存款提取 基准风险 当利率变化时，即使资产和负债的期限匹配，重新定价结果也可能不同 原因: 选择了不同的重新定价指标 (即基准利率) 举例:借入按3个月的 LIBOR利率定价的资金去支撑一笔商业贷款（该笔贷款按照优惠利率计价，每3个月重新定价） 利率风险 汇率风险 股权风险 商品风险 汇率风险 汇率发生不利的波动导致机构外汇头寸蒙受损失 外汇即期和远期存在线性风险 外汇期货带有非线性风险 即期汇率和远期汇率 即期汇率＝即期交割的外汇交易价格 远期汇率＝今天确定价格，但在未来交割的交易 举例：远期套利保值 美国进口商需于3个月后向英国公司支付1000万英镑 可在3个月后买入即期英镑 缺点：不知道3个月后的汇率，无法回避风险 可在远期市场买入英镑 优点：汇率已知为$1.4742 / ￡ ，