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企业价值最大化是财务管理目标的众望所归 　　 摘 要：一个企业的生产经营是处在一个特定的大环境中的，不同环境中的企业，其财务管理目标会有很大的差异。企业所处的文化背景、政治法律环境、生产力水平和企业的内部治理结构等因素变动都会引起企业财务管理目标的变动。文章根据我国的现实情况，从理论分析、国际比较等方面对我国企业财务管理目标的选择进行了探讨，明确指出企业价值最大化是我国企业财务管理目标的众望所归。 　　 关键词：财务管理 企业价值最大化 目标 众望所归 　　 中图分类号：F234 文献标识码：A 　　 文章编号：1004-4914（2011）12-169-02 　　 　　 财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动，其实质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，也是企业财务管理理论的研究起点。如何科学、准确地确定企业财务管理的最优目标，对于完善财务管理的理论结构，确定资本的最佳结构，有效地指导财务管理实践，具有十分重要的现实意义。 　　 我国企业财务管理目标经历了计划经济时期的产值最大化阶段和改革开放初期的利润最大化阶段。实践证明，它们没有考虑资金的时间价值和风险价值，片面强调产值和利润的增加，导致企业产生一味追求利益的短期经营行为。因此，这两种目标都不能成为财务管理的最优目标。根据现代企业财务管理理论和实践，并通过比较财务管理目标的几种主要观点，笔者认为，应以企业价值最大化作为我国企业财务管理目标的最优现实选择。 　　 何为企业价值?企业价值就是指企业全部资产的市场价值，通俗地讲，就是企业本身值多少钱。企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而企业价值不仅包含了新创造的价值，还包含了潜在的或预期的获利能力。在新的知识经济环境下，企业的社会性日益突出，与社会环境的关联更为广泛和深入。企业的价值也将通过经济效益和社会效益来衡量与评价。这就要求企业在谋求自身经济效益的过程中，必须尽到自己的社会责任，正确处理提高??济效益和履行社会责任的关系，使企业在良好的环境下生存与发展，实现企业价值的最大化。 　　 企业价值最大化是指企业通过科学管理、合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的均衡关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总值达到最大。企业价值最大化的实质就是企业经营整体实力的最大化，其基本思想是将企业长期稳定发展放在首位，强调在企业价值增长过程中满足各方利益关系。 　　 以企业价值最大化作为财务管理的目标，其理由主要有以下三点。 　　 一、企业价值最大化能够满足各方利益关系，符合“产权理论” 　　 “产权理论”告诉我们，企业并不只是所有者的企业，而是所有者与其他各利益集团共同的企业。影响企业财务管理目标的利益集团主要有以下四个方面: 　　 1.企业所有者。所有者对企业理财的影响主要是通过股东大会和董事会来进行的。而企业的一切重大财务决策、经理的任免等事项都是经过股东大会或董事会表决决定的。因此，所有者对企业财务管理有重大影响。在企业经营发展过程中，所有者追求的是较高的投资报酬率，注重于企业的盈利性。 　　 2.企业债权人。债权人把资金借给企业后，一般都会采取一定的保护措施，以便按时收回本金和利息。这样债权人必然要求企业按照规定用途合理使用资金，并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力。当然，债权人权力的大小在各个国家有所不同,在日本，债权人尤其是银行对企业财务决策会产生重大影响。总之，债权人侧重于其资金的安全性。 　　 3.企业职工。职工是企业财富的创造者，他们有权分享企业收益。而职工的利益与企业的利益紧密相连，当企业经营失败时，他们要承担很大风险，有时甚至比股东承担的风险还大。一般来讲，盈利性和企业发展的长期稳定性是职工的利益所在。因此，在确立财务管理目标时，必须充分考虑职工的利益。 　　 4.政府。政府为企业提供了各种公共方面的服务，要求企业依法纳税，并对企业经营活动进行宏观调控和监督，因此对企业财务决策也会产生影响。政府关注的是企业经营的合规合法性，因而经常通过政策诱导的方式，影响企业的财务管理目标。 　　 从上述分析可以看出，企业进行财务决策，必须兼顾企业所有者、债权人、职工和政府等各利益集团的利益关系。在“契约网”假设下，企业各利益集团将资源投入企业，与其他利益方契约的目的都是为了实现自身利益最大化。企业财务管理目标正是各利益集团实现自身利益的手段，是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。从理论上讲，各个利益集团的目标都可以折衷为企业长期稳定发展和企业总价值的不断增长。只有当企业的价值增加后，各方利益才会有所增加，才会较好地得到满足