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政府行为金融效率与经济增长关系实证研究 　　◆ 中图分类号:F830 文献标识码:A 　　内容摘要:本文基于面板数据模型,采用面板数据单位根检验、面板数据协整模型和面板数据固定效应模型,实证分析了1993-2007年我国金融发展变化。并以金融发展理论为基础,实证分析了金融效率、政府行为对我国经济增长的影响,结果表明:金融效率与经济增长之间具有长期稳定的正相关关系;政府培育市场促进经济增长能力显著为正;金融效率固定效应的地区差异较大。在考虑金融效率和政府职能转型的基础上,重视地区发展不平衡,有助于改善我国经济增长模式。 　　关键词:金融发展 单位根检验 协整分析 地区固定效应 　　 　　20世纪90年代以来,大量研究表明金融与经济增长之间具有内在联系。金融体系发展影响经济增长的绩效及路径,且其具有风险管理、资源配置、监督管理者及实施公司控制、动员储蓄、为商品及服务提供便利等多种功能(Levine,1997)。金融结构论与内生金融理论以发达国家作为研究对象,论证了金融与经济增长的相互关系;金融抑制论及金融约束论为发展中国家经济发展提供了不同途径(Hellman、Murdock、Stiglitz,1996)。本文采用金融效率衡量金融发展,基于面板数据进一步检验政府培育市场能力对金融效率与经济增长的关系,为我国经济转轨中的政府转型和金融发展提供相关政策。 　　 　　模型、变量与数据选取 　　 　　(一)Panel Data固定效应模型 　　面板数据(Panel-Data)包含了横截面、时间和指标三重信息,其比单独使用横截面数据或时间序列数据更为真实的行为方程(高铁梅,2009)。 　　面板数据的基本模型为: 　　,(i=1,2,……N,t=1,2,……T) 　　其中,N是截面单元数目,T是时间序列的时期总数;uit是相互独立的随机扰动项,满足零均值和等方差;Y是因变量;X是解释量,可以是一个变量或一个向量组;P是控制变量。 　　根据Cheng Hsiao(2003)及高铁梅(2009)的研究,面板数据模型可以根据估计系数是否满足时间或截面一致性,对截距项设定进行分类,故此采用面板数据的变截距模型为:。变截距模型认为横截面单元存在个体效应而无结构变化。变截距模型又分为固定效应模型与随机效应模型。面板数据固定效应模型是以样本数据为总体数据进行推论,而面板数据随机效应模型是以样本数据对总体效应进行推论。固定效应模型就是把被遗漏的个体特性,以单独的变量处理。随机效应模型把被遗漏的个体特征视为与随机扰动项μ一样的随机变量,即截面差异和时间差异均包含于随机扰动项之中。因此,本文选用面板数据固定效应模型,分析政府行为对金融发展的影响。 　　(二)计量经济模型 　　这里以样本数据为总体数据进行研究,采用面板数据固定效应模型作为基本的计量经济模型。由于我国各省市经济发展和金融发展不平衡并存,需要考虑地区个性对金融发展的影响。同时,我国近年来出台的一系列金融发展政策也深刻地影响金融效率发展。鉴于此,综合考虑时间因素和地区因素对我国金融效率发展的影响,设立计量经济模型如下: 　　其中,Y是因变量,为各省市的人均实际GDP,表征经济增长;F是解释变量,为全部金融机构存款与全部金融机构贷款之比,表示金融效率;G是控制变量,为私营企业就业人数与城乡就业人员之比,衡量地方经济市场化程度,反映政府行为;c是不变的截距项;d是面板数据固定效应模型中地区个性,表示各地区金融发展对经济增长的作用;u是随机变量,满足零均值和等方差条件。 　　(三)数据处理 　　本文采用1993-2007年度各省份面板数据,所有数据均来源于《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》。选择省级单位为除西藏、海南、重庆以外的28个省市(自治区)。设立1993年中国居民消费价格指数为基准值100,对于其他各期的人均GDP利用本期的价格指数进行折算,得出实际人均GDP。这里采用的三个变量数据,即实际人均GDP变量Y、全部金融机构存款与其贷款之比F、私营企业就业人数与城乡就业人员之比G的描述性统计值(见表1)。 　　由表1可知:从方差上看,变量G的波动性较小,其标准差为0.08,小于实际人均GDP的5442.82,及金融效率发展的方差0.22。从偏度和峰度看,三变量相对于标准正态分布(S=0,K=4)均呈右偏尖峰状,其中变量G的面板数据的右偏度最高、尖峰值最大。最后两项是Jarque-Bera检验及其零假设成立的相伴概率,结果表明,三个变量的面板数据均不服从正态分布。在描述统计量计算上,采用common样本类型及stacked data计算法,三个变量面板数据的观测值为420。 　　 　　计量结果分析 　　 　　(一)面板数据单位根检验 　　检验变量数据的稳