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货币互换合作是加快人民币国际化进程有效制度安排 　　摘 要：2008年金融危机之前，中国政府难以体会到以美元为中心的国际货币体系对中国经济的危害。中国在现行的国际货币体系下处于非常被动的地位，如果说2009年之前提出加快人民币国际化进程还为时过早，2009年之后，若再不加快人民币国际化的步伐，中国经济发展将坐失良机。金融危机后，中国政府与经贸关系密切的国家和地区签订了一系列货币互换协议，这一举措被视为加快人民币国际化进程的重要标志。 　　关键词：货币互换；人民币国际化；有效制度 　　中图分类号：F822.2 文献标识码：A 文章编号：1004-1494（2011）06-0084-05 　　收稿日期：2011-07-18 　　作者简介：刘文娟（1963-）， 女，广西南宁人，广西壮族自治区党委党校经济学教研部副教授, 研究方向：金融理论与实践、西方经济学。 　　 　　货币互换是国际贸易理论中比较优势原理在金融领域的应用。近年来各国中央银行开始将货币互换用于区域金融合作和维护金融体系的稳定。2008年国际金融危机爆发后，全球兴起了国家之间的货币互换合作。货币互换合作是中国在资本项目不开放的背景下，加快人民币国际化进程的一项有效的制度安排。 　　 　　一、人民币国际化的内涵 　　 　　在国际货币基金组织（IMF）的定义中，货币国际化是指货币越过本国国界，在世界范围内自由兑换、交易和流通，最终成为国际货币的过程。在马克思的货币理论中，世界货币是货币职能即价值尺度、支付手段、流通手段、贮藏手段在国际范围的延伸，是指一国货币随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场的扩展。当本国货币通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度，实际上就完成了由国家货币向国际货币的转换，人民币国际化的三个步骤是让人民币顺次成为国际贸易的结算货币、投资货币及储备货币。历史上所有经济发达国家的货币都是国际货币，只是份额有大有小。众所周知，美元和英镑是国际货币；上世纪70年代-80年代，德国、法国、瑞士、日本等国家的货币也都先后成为国际货币。著名的货币专家费兰兹?皮克曾经说：“货币的命运最终也将成为国家的命运” [1]，随着中国经济的崛起，人民币成为国际货币并不遥远，并且正在加速国际化进程。 　　2009年3月央行行长周小川发表文章《关于改革国际货币体系的思考》，引起世界各国的广泛关注。现行的美元本位制给中国带来极大的危害；中国是贸易大国，货币小国，在中国的外汇储备中，美元占68%，日元占5%，欧元占13%[2]。庞大的外汇储备完全被美元劫持。2008年爆发的国际金融危机令美元在国际金融体系中的霸主地位遭到挑战,美国经济的严重衰退已难以支撑以美元为中心的国际货币体系，在全球主要经济体呼吁改革国际货币体系的压力下，美元、欧元和人民币在国际货币体系中的格局正发生新的变化。美元正在遭受严重信任危机，欧元不断走向衰弱，人民币国际化正面临重大历史机遇，国际压力迫使中国采取积极的行动，实施人民币国际化战略正当其时。 　　 　　二、货币互换合作的实证分析 　　 　　货币互换是指市场中持有不同币种的两个交易主体，按事先约定在期初交换等值货币，在期末再换回各自本金并相互支付相应利息的市场交易行为。货币互换是金融市场中常见的金融交易行为，最早出现于上世纪80年代，起初主要用于商业机构之间，目的在于相互利用比较优势，降低融资成本，锁定汇率风险。1982年世界银行和IBM公司进行了历史上第一次真正意义上的货币互换，世界银行需要马克，却无法直接发行马克债券，但世界银行获得美元很方便；而IBM拥有大量马克，但需要美元，于是商业性的货币互换发生了，双方都降低了各自的融资成本。货币互换可以视为一笔即期外汇买卖和一笔反向远期外汇买卖的组合交易。由于远期汇率在互换交易中被锁定，因此交易双方不再承担货币汇率变动的风险，从而实现更好匹配资产负债结构的经营目标。 　　在现代经济生活中，货币互换的交易主体并不局限于普通的商业机构，各国政府和国家中央银行等官方机构正越来越多地使用这一交易方式服务于经济政策目标，从而使货币互换具有相应的政策调控功能。随着2008年金融危机的爆发和国际市场上金融风险的加剧，各国中央银行开始将货币互换用于区域金融合作，实施货币政策和维护金融体系的稳定。特别在雷曼公司破产后，国际金融市场出现流动性恐慌，美国为了保护本国出口企业，启动了大规模的货币互换交易，共与12个外国中央银行签署了货币互换协议，这12个国家包括了欧洲央行、瑞士国民银行、英格兰银行、日本银行以及澳大利亚、瑞典、丹麦、挪威、巴西、墨西哥、韩国、新加坡等国的中央银行，其中，2009年4月6日，美联储与欧洲、英国、日本和瑞士4大央