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全球经济失衡问题研究新进展 　　 [摘要]归纳梳理了国内外对全球经济失衡问题的研究成果。其中美国经常账户赤字最先引起广泛的关注，实体经济和金融制度层面均存在导致本轮全球经济失衡的因素。美国经济的调整将对世界经济产生重要影响，多国协调行动有利于失衡的有序调整。进一步的研究方向包括亚洲地区盈余的可持续性、失衡政策原因的考察等等。 　　[关键词]全球经济失衡；美国经常账户赤字；实体经济；金融制度 　　[中图分类号]F113 ［文献标识码］ Ａ 　　[文章编号] １６７３－０４６１（２００8）12－００17－０7 　　 　　近年来，全球经济失衡引起了学界和政策制定者们的广泛讨论。在全球经济金融一体化的背景下，失衡成为当前全球经济的一个基本特征，给世界各国带来了相应的风险。如何深入地认识本轮失衡，以采取适当的应对策略是摆在各国面前的一项重要任务。本文通过梳理国内外学者对此问题的研究成果，以期找出一些规律性的认识，并为进一步的研究指明方向。全文结构安排如下：第一部分引出全球经济失衡问题，给出背景性的认识，第二部分论述失衡的出发点，即美国经常账户赤字问题，第三部分讨论学界从实体经济层面对失衡问题的研究，第四部分为金融制度层面的分析，第五部分探讨全球经济失衡调整的影响及对策，最后是简评及进一步研究的方向。 　　 　　一、全球经济失衡问题的缘起 　　 　　自20世纪90年代以来，美国经常账户一直处于赤字状态，其中1997年之后赤字占GDP比重不断扩大，2001年来该比重急剧上升，到2006年达到6.15%的峰值。与此同时，石油输出国家和亚洲地区出现巨额经常账户盈余，其中中国的经常账户盈余由2001年的174亿美元上升到2007年的3,718亿美元，这些盈余资金通过种种方式回流至美国，持有美元资产。此种一国赤字和多国盈余并存的现象被称为全球经济的新一轮失衡，随着失衡的扩大日渐引起了广泛的关注。 　　关于全球经济失衡的定义，澳大利亚储备银行行长Macfarlane[1]（2005）认为是国际收支的失衡。IMF的Rato[2]（2005）认为主要是指美国出现巨额经常账户赤字，而与美国巨额赤字相对应的是其他一些国家，即亚洲新兴市场经济体以及石油输出国的盈余日益增大。欧洲央行前首席经济学家Issing[3]（2005）指出失衡体现在贸易失衡和金融失衡两方面。李若谷[4]（2006）认为，全球经济失衡应包括所有不平衡问题，主要表现在以下四个方面：全球经济发展不平衡，南北差距进一步拉大；全球贸易不平衡，发展中国家面临诸多不利；国际资本流动和收益不平衡，全球财富由穷国向富国聚集；国际货币体制不平衡。施建淮[5]（2006）指出，广义全球经济失衡可以指世界经济任何方面的不平衡：经济发展的不平衡、南北贫富的差距、贸易和资本流动的不平衡等；不过在大多数场合，人们在谈论全球经济失衡的时候，是指美国巨大且不断增长的经常项目逆差，以及相关联的美国极低的储蓄率和其他国家特别是东亚国家极高的储蓄率。 　　关于对全球经济失衡的理解，Bracke[6]等（2008）做了框架性的研究，他们认为失衡反映了一种扭曲的经济结构，并把全球经济失衡定义为重要经体之间不断扩大的外部不平衡。通过从历史的视角分析过去几十年外部失衡的发展趋势，他们指出今天的失衡与历史上几次失衡相比具有新的特征：中印等新经济体的出现、金融全球化的发展、截止2007年全球良好的经济金融环境。失衡的加剧是结构性因素（金融全球化的不完全、新兴经济体金融市场的不完善、商业周期因素、美国发达的金融市场）和周期性因素（私人部门和公共部门的储蓄―投资模式）共同作用的结果。结构性因素在周期性因素和政策性因素的驱动下使全球经济在短期内风险加大，有可能产生突然性的巨烈波动。张燕生[7]（2006）在分析决定全球经济失衡的基本因素时认为，全球经济失衡是结构性的而不是周期性的；是全球化内在的总量失衡、系统失衡和制度失衡而不是暂时性的市场失衡。 　　 　　二、全球经济失衡分析之出发点 　　 　　全球经济失衡分析之起点是巨额美国经常账户赤字。由于本轮失衡是诸多国家的经常账户盈余对应着美国一国的赤字，美国的经常账户赤字自然是各界关注的焦点。已有研究主要涉及美国巨额经常账户赤字的是否值得担忧、是否具可持续性、若不可持续应如何调整等等。 　　美国经常账户的赤字在世纪之交即引起了美国经济学界的注意，随着近几年赤字占GDP比重连续突破国际公认的5%警戒线，学界对此问题愈加关注。围绕该赤字是否是个严重的问题，学者们形成了两个基本的派别，由表1可以看出担忧方认为赤字不可持续，将会引发风险、危机等等，而另一方认为赤字具有可持续性，不必担心。 　　 　　Eichengreen[10]（2006）指出标准的分析表明美国经常账