企业生命周期视角下负债融资与公司绩效的相关性分析-correlation analysis of debt financing and corporate performance from the perspective of enterprise life cycle.docxVIP

湖 南 大 学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除 了文中特别加以标 注引用的内容外， 本论文不包含任何 其他个人或集体已 经发表或撰写的成 果作品。对本文的 研究做出重要贡献 的个人和集体，均 已在文中以明确方 式标明。本人完全 意识到本声明的法 律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有 关部门或机构送交 论文的复印件和电 子版 ，允许论文被 查阅和借阅。本人 授权湖南大学可以 将本学位论文的全 部或部分内容编入 有关数据库进行检 索，可以采用影印 、缩印或扫描等复 制手段保存和汇编 本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密□。（请在以上相应方框内打“√”）作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要企业生命周期的概念是始于仿生学之中，目前己经有越来越多的学者开始关 注其在财务管理领域的应用。虽然国外的很多学者在此领域做出了较多的贡献， 但在我国应用的范围还不够广泛。负债融资是公司的重要财务决策，负债比率的高低、负债期限的长短及负债 来源结构的模式实质上代表着一种特定的公司治理结构，对公司绩效的影响发挥 着日益重要的作用。本文基于企业生命周期视角，采用我国制造业上市公司 2008年-2011 年 的 数据 ， 借鉴 在我 国 应用 较 为 广泛 的产 业 经济 学 增 长率 分类 法 对上 市公司生命周期阶段进行划分，将整个样本划分成了成长期、成熟期和衰退期三个 子样本，并在三个子样本中采用多元线性回归的方法，分别研究负债比率、负债 期限和负债来源对公司绩效的影响。结果发现：（1）长期负债和短期负债对公司 绩效的影响在整个生命周期都呈现负相关关系，但相关程度在不同的阶段 存在差 异。在成长期短期负债对公司绩效的负效应强于长期负债，成熟期则刚好相反， 衰退期的影响程度比较相近；（2）除了成熟期的商业信用对公司绩效产生了正效 应，其余的负债类型在企业生命周期的各个阶段均对公司绩效产生负效应 。这说 明在企业生命周期的不同阶段，负债对公司绩效的影响存在差异，证明了本文从 生命周期视角研究两者之间的关系是具有理论与实践意义的。本文根据企业生命周期不同阶段的公司特征和实证结果，提出企业应保持合 理的负债水平并调整负债的内部结构，加强经理人激励，同时与银行保持良好的 合作关系，并努力扩宽筹资渠道等政策建议。关键词：企业生命周期；负债融资；公司绩效AbstractThe concept of life-cycle originated from bionics and currently more and more scholars start to consider its application in financial management. Though many foreign scholars have made progress in this field, but few researches have been made in our country.The debt financing decision is one of the prominent financial decisions in a company.The ratio of debt, the debt maturity period and the structure of its source actually represents a specific governance structure, and it will play an important role in company performance. This paper which is based on the perspective of firm life-cycle,focuses on the data from 2008 to 2011 of listed manufacturing companies,uses the reference from widely-used classification of growing rate in Industial Economic to divide the whole samples into three subsamples(the growing stage,the mature stage and the declining stage) and analyses the effect of total d