财务管理经典课件（南开大学）——ch07.pptVIP

第七章 现值 第一节 现值的概念 一、价值 从供应角度取决于成本，从需求角度取决于效用。价值的决定应该是两者的结合。 二、现值 财务/金融学的第一原则是：今天的1元钱的价值大于明天的1元钱的价值。不同时段的现金应该可以进行比较，比较的基础是折为现在的价值，即现值。第一期末的价值与现值之间　的关系为: 第一节 现值的概念 三、折现率 上式中的r叫作折现率，1/(1+r)称作折现因子。折现率取决于投资需要的回报率，一般应该以资本的机会成本作为折现率，亦即投资者在资本市场上进行风险等价的投资所要求的回报率。 四、现值的可加性 两项资产的现值应该等于两项资产分别计算的现值和：PV(A+B)=PV(A)+PV(B) 第二节 长期资产的现值 本节主要包括： 一、累计折现方法 二、永续年金 三、年金 四、等额分摊 五、年金终值 一、累计折现方法 一、累计折现方法 　　根据现值可加性原则，如果一项资产可带来的期望现金流为：C1， C1 ，……Cn ,则其价值可表示为： PV＝PV（ C1 ）＋ PV（ Cn ）＋…… PV（ Cn ） = C1 /(1+r1)+ C1 /(1+r2)2 +……C1 /(1+rn)n 累计折现方法是计算长期资产价值的基础。 二、永续年金：恒定型 二、永续年金：恒定型 　　长期永续成年金资产的界限可以用下述方法估计。假定该资产第年发生现金流而第年折现率为，如果　　　　　　　　则 有： 二、永续年金：匀速增长型 三、年金:等额年金 三、年金:匀速增长年金 四、等额分摊 五、年金终值 五、年金终值：计算公式 一、一般公式： 二、第一次支付现在开始的匀速增长型年金公式： 第三节 利率的计算 本节主要包括以下内容： 一、单利 二、复利 三、单、复利的转换 四、连续复利 五、名义利率与实际利率 一、单利 单利 ， 年期 1元钱期末本利和： 例： ， 二、复利 复利 ， 年期， 1元钱期末本利和： 例： ， 三、单利与复利的等价转换 1. 单利转换成复利： 2. 复利转换成单利： 三、单利与复利的转换（续） 四、连续复利 如果利息是连续计算，此时给出的利率r称为连续利率。连续利率下，续期为t时的实际有效利率为： S＝ert 此时t时的现金流C(t)的折现公式为： PV（C（t））＝ C(t) e－rt 五、名义利率和实际利率 设名义利率 实际利率 通货膨胀率 则： 例： ， 则： 齐寅峰公司财务学　　　　　　经济科学出版社 齐寅峰公司财务学　　　　　　经济科学出版社 0 1 2 3 n n …. …. 0 0 0 1 1 1 2 2 2 3 n 3 3 n …. …. …. 0 1 2 n C …. 0 1 2 n …. C 0 1 2 n …. 0 1 2 n …. 0 1 2 n …. 0 1 2 n X(?) …. 0 1 2 n …. 0 1 2 n …. n-1 n-1 1.9997 7.7144 7.6758 7.6290 7.47 5.4729 3.3718 等价复利％ 1.98 9.00 8.28 7.92 7.47 5.40 3.33 单利％ 活期 5年 3年 2年 1年 半年 3月 期限 表7－1 复利换算表 原始数据来源：工商银行公告