第七章YX.pptVIP

案例：国家开发银行2005年发起的第一期开元信贷支持证券 国家开发银行作为发起机构以部分信贷资产(29名借款人向发起机构借用的51笔贷款) 作为信托财产委托给受托人，以中诚信托投资有限责任公司为受托人，设立一个专项信托。受托人向投资人发行本期证券，并以信托财产所产生的现金为限支付本期证券的本息及其他收益。受托人所发行的证券分为三档，分别为优先A档、优先B档以及次级档证券。 * 下图列出了该证券发行的基本交易结构，各方之间的法律关系框架及现金流转过程： * 二、交易所资产证券化市场 在沪深证券交易所交易的资产证券化产品，是创新试点类券商依据2004年2月1日起施行的《证券公司客户资产管理业务试行办法》发行的。 * 案例：华能澜沧江水电收益专项资产管理计划 发行人招商证券以华能澜沧江漫湾发电厂五年七个特定期间 (共计三十八个月) 水电销售收入中合计金额为24亿元的现金收益为基础资产，发行2000万份受益凭证，每份面值100元。其中1980万份为优先级，向合格投资者发行；20万份为次级，由华能澜沧江认购并持有至到期。基础资产所获收益扣除相关费用后，分配给受益凭证持有者。 * * 作业： 1、术语解释： 资产证券化 抵押支持证券MBS 资产支持证券ABS 2、资产证券化的意义是什么？ 3、资产证券化过程中，内部信用增级的手段有哪些？ * *  第七章 资产证券化 本章学习目标： 了解资产证券化的一般程序 了解抵押支持证券的主要类型 了解资产支持证券的主要类型 了解中国资产证券化的主要情况 * 第一节 资产证券化 资产证券化（asset securitization)起源于20世纪60年代末美国的住宅抵押贷款市场，是近30年来金融市场领域中最重要的金融创新之一，也是被西方金融实务领域广泛认同的业务发展大趋势之一。1968年，美国政府国民抵押担保证券的首次发行，标志着资产证券化的问世，此后资产证券化尤其是住房抵押贷款证券化在全世界迅速发展起来。 * 一、资产证券化的定义 资产证券化是将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产 (如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等) 出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。 * 二、资产证券化的意义 1、增强资产的流动性 资产证券化提供了将缺乏流动性的资产转变成流动性高，可在资本市场上交易的金融商品的手段，通过资产证券化，发起者可补充资金，进行另外的投资。同时，资产证券化也使商业银行在流动性短缺时获得了救援手段，提高了整个金融系统的流动性。 2、获得低成本融资 通过资产证券化市场筹资比通过银行或其他资本市场筹资的成本要低许多。 * 3、减少风险资产 资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用效率，满足风险资本指标的要求。 4、便于进行资产负债管理 商业银行短借长贷的特点使商业银行承担了资产负债期限不匹配的风险，通过资产证券化市场，商业银行可以售出部分期限较长、流动性较差的资产，将所得投资于高流动性的金融资产，也可以将长期贷款的短期资金来源置换为通过发行债券获得的长期资金，从而实现风险合理配置，改善银行的资产负债管理。 * 三、资产证券化的参与者 一般而言，资产证券化的参与方包括：原始债务人(Obligators)、原始债权人 (Originators) 、特别目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) 、投资者以及专门服务人(Servicer) 、信托机构(Trustee) 、信用评级机构(Rating Agency) 、担保机构(Guarantors)和承销商(Underwriters)等中介结构。 * 1.原始债务人 是指在与原始债权人签订的债权债务合同中承担债务的一方。在抵押贷款中，原始债务人是指抵押贷款合同中承担还本付息义务的借款方。 2.原始债权人 又称为资产证券化的发起人，是指在与原始债务人签订的债权债务合同中享有债权的一方，如抵押贷款的发放银行。在资产证券化过程中，原始债权人把需要证券化的资产出售给特别目的机构。 * 3.特别目的机构 是指从发起人那里购买可证券化的资产，并发行以此为支持的证券的特殊实体。它是资产证券化过程的核心，各个参与者都围绕它来展开工作。 4.投资者 是指在资本市场上购买SPV发行的抵押支持证券或资产支持证券的机构或个人。 * 5.专门服务人 是指负责按期收取证券化资产所产生的现金流，并将其转移给SPV或SPV指