信息披露质量对企业信贷融资的影响研究——基于我国制度环境背景的视角-research on the impact of information disclosure quality on enterprise credit financing - based on the perspective of chinas institutional environment background.docxVIP

学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外, 不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过 的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声 明并表示了谢意。作者签名：日期： 学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定, 即：学校有权 保留送交论文的复印件, 允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容, 可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵 守此规定。作者签名：导师签名：日期： 摘 要作为公司内部治理机制的重要有机构成, 信息披露机制是当前财务与金融 领域的研究热点领域。随着我国资本市场的不断深化改革, 监管机构日益加大对 上市公司信息披露力度与范围。上市公司及时主动真实地对外披露相关信息, 市 场能否有效对此作出反应？以银行为主的信贷融资渠道有效解决了我国企业发 展过程中面临的融资约束问题。但是信贷市场上资金供给方与资金需求方之间的 信息非对称性问题严重降低了信贷资源的优化配置效率。企业对外披露高质量的 信息, 是否能够显著降低资金供需双方的信息不对称性, 改善信贷市场运行环境, 降低银行等金融机构的逆向选择, 提升信贷契约效率?基于上述研究背景, 本文选取2007年至2012年深圳证券交易所A股主板与中 小板上市公司为研究对象, 基于信息不对称理论, 结合我国信贷市场客观实际实 证检验了企业信息披露质量对其信贷融资特征的作用机理, 并考虑我国制度因 素进一步深入探究信息披露质量对信贷融资特征的影响机制。本文的研究结论如 下：(1)企业对外披露的财务与非财务信息, 富含经济价值, 高质量的信息披露通 过信号传递机制作用于信贷市场, 能够有效降低资金借贷双方信息非对称性、显 著提升资金供给方保护力度、促进信贷契约执行成功率。于资金使用方而言, 高 质量信息披露会引发信贷市场的正向回应, 给其带来积极的经济后果, 具体而 言：企业披露的信息质量越高, 越能于银行信贷市场上获取更多的信贷资源、享 受更为低廉的资金使用成本、有效延长信贷资金的使用期限及显著增强信用借款 的取得能力。(2)银行信贷决策对信息披露质量的需求度因企业国有成分程度不 同而出现显著差异。国有背景企业因预算软约束的存在及政府的隐性担保作用, 使得政治因素在银行对其的信贷决策过程中发挥重要作用并有效降低了信息披 露质量对银行信贷的决策支持作用, 导致与无国有成分企业相比, 有国有成分企 业的信息披露质量与其信贷融资特征(信贷可获得性、融资成本、债务期限及信 用借款比重)的相关性出现削弱效果, 并且国有成分越高, 削弱作用越大。(3)银行 信贷决策对信息披露质量的需求度因企业所处地区金融市场化发展程度不同而 出现显著差异。良好的地区金融发展环境, 有效提升了银行等金融机构信贷决策 的独立性与市场性, 非市场因素对财务与非财务信息发挥信贷决策有用性的干 扰作用显著下降。因而与金融发展水平低地区相比, 金融发展水平高的地区企业 的信息披露质量与其信贷融资特征(信贷可获得性、融资成本、债务期限及信用 借款比重)的相关性关系将得到有效加强。关键词：信息披露；信贷融资；信息不对称IABSTRACTAs an important part of the companys internal control system, information disclosure mechanism is currently a hot research spot in the field of finance. With the deepening reform in Chinas capital market, regulators are increasingly improving the intensity and scope about the information disclosure of listed companies. Listed companies disclose relevant information timely and truly, does the market can effectively react? Bank-based credit financing channels is an effective solution for the problem of financing constraints when the enterprises are in an developing process. But the problem of asymmetric information be