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论后WTO时代金融长期稳定 　　摘要：后WTO时代，我国金融稳定的难度大大增加，从而金融稳定的重要性和紧迫性更加凸显。实现金融稳定不能仅仅依靠或寄希望于某些短期的、临时的应急措施，而需要建立一种长效机制。这就要求除了平时密切关注金融开放条件下的金融运行状态并采取相应的对策以外，更为重要的还是要通过深化金融改革、加快金融创新和健全法制规范来促进金融业自身的稳健发展，不断提高金融体系整体的竞争力和增强抵御金融风险的能力。 　　关键词：后WTO时代；金融稳定；金融风险；金融危机 　　中图分类号：F830 　　文献标识码：A 　　文章编号：1006-1428(2007104-0004-05 　　 　　一、金融稳定：界定与评估 　　 　　尽管从瑞典中央银行和欧洲中央银行率先履行金融稳定职能以来，又有越来越多的国家的货币当局将金融稳定作为重要的操作目标，但直到目前，人们对金融稳定的认识和理解并不一致。根据IMF(Houben、Kakes和Schinasi，2004)的归纳，各国政府、中央银行和学术界对金融稳定的定义达数十种之多。大致看来，这些定义可以分为两大类：一类是用金融稳定时不应有的表现和特征来间接描述金融稳定的内涵；另一类是用金融稳定的具体表现和特征来直接描述其内涵。 　　从这些界定中可以得到一些启示：(1)金融稳定的涵义十分广泛，与金融体系各组成部分均有关联，涉及金融基础设施、金融机构和金融市场等，需要用系统的观点来分析；(2)金融稳定与货币稳定、银行稳定密不可分；(3)金融稳定不仅要求不发生大的金融危机，也要求金融体系自身能够抵御并消化一定的不平衡；(4)评判金融稳定应十分关注其对实体经济的影响；(5)金融稳定是一个宏观的、全局的、综合的、连续的、动态的概念，不是一个微观的、局部的、离散的、静态的概念，并不需要每一个金融机构在任何时候都保持最优状态。如果有几家金融机构在竞争中破产倒闭就认为金融不稳定，是以偏概全；如果在某一时点上出现了暂时的金融困难，就认为是金融不稳定，也同样是小题大做。 　　鉴于此，可以认为，金融稳定包括：货币供求均衡从而币值(通货)稳定；资金借贷均衡从而信用关系和秩序稳定；金融企业在无外界援助或干预下能够履行合同义务从而金融机构稳定；金融资产价格稳定并能够反映经济基础因素从而金融市场稳定；国际收支平衡从而汇率基本稳定；金融体系内部不同系统之间协调、并与经济和社会及其发展阶段有良好的适应性从而金融结构稳定(吴念鲁，2005)。在这样一种金融稳定状态之下，金融市场平稳，金融运行有序，金融监管有效，金融体系能够较好地履行其配置资源、分散风险、便利支付清算等经济职能，而且在受到内外部因素冲击时，金融体系整体上仍然能够平稳运行。 　　在对金融稳定做出一个明确的界定以后，还应该对金融稳定状况(或程度)做出一个基本的评估。近年来，世界各国和一些国际经济组织都推出了一些方法来对金融部门的稳定状况进行评估。例如：国际货币基金组织和世界银行1999年5月推出了“金融部门评估规划”(简称FSAP)，对成员国和其他经济体的金融体系进行全面评估和监测。这一规划主要关注成员国金融部门的系统性风险及金融脆弱性问题，通过采取金融稳健指标、压力测试、标准和准则评估等三种分析工具，评估一国的宏观经济，衡量宏观审慎监督的效果，判断金融体系的脆弱性和承受损失的能力，判断金融基础设施和金融部门监管的完善和有效程度，控制其主要的危机及风险源，提供有关政策措施的优先安排，增强一国金融体系的稳健性。再比如，欧洲中央银行(ECB)专门成立了金融稳定性评估工作组，通过银行体系健康性的系统指标、对银行体系有影响的宏观经济因素、蔓延因素等来判别金融稳定状况。还有，十国集团新兴市场经济金融稳定工作组1997年4月发表了一份关于新兴市场金融稳定性方面的工作报告，将金融稳健性指标分为：法律及司法框架；会计、披露和透明度；利益相关者的控制和机构的治理；市场结构；监管与规制当局；社会安全网的设置等。另外，随着新制度经济学的逐渐兴起和研究的深入开展，人们开始从制度层面探讨金融稳定的框架，涉及到金融稳定的管理架构、监管机构的独立及金融体系标准的执行与金融稳定等问题。在金融稳定制度框架的构建方面，主要包括六个方面：规则的制定、监测和管理、激励结构、市场约束、政府干预、公司治理。 　　事实上，可以从多个方面、运用多种指标、采取多种方法来对金融稳定状况进行评估，而且这些指标和方法在不同的国家、不同的监管当局会有不同的选择。比如，可以通过金融风险的程度来评估金融稳定状况(见表2)。 　　 　　二、后WTO时代影响金融长期稳定的新因素 　　 　　目前来看，影响金融长期稳定的新的因素主要有： 　　1．外汇储备过高情形下货币政策稳健性难度加大。 　　从