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试论财务风险界定、来源分析及对策 　　摘要:财务风险贯穿于企业生产经营过程的始终,与企业的生存和发展密切相关。由于财务风险主要来源于筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险,正确认识、防范与控制财务风险,对于企业的财务活动至关重要。财务管理每个环节的变化都会导致后续活动风险的变化。我们不应低估财务风险的复杂程度,而是要把财务风险放在财务管理这个动态过程中进行系统化研究,才能够取得更大的成果。 　　关键字:财务风险;来源;对策 　　 　　一、财务风险涵义的界定 　　 　　风险是事件的不确定性所引起的,由于对未来结果予以期望所带来的无法符合期望结果的可能性。简言之,风险是结果差异引起的结果偏离,即期望结果的可能偏离。目前对于财务风险有广义和狭义两种不同范畴的理解。广义的财务风险是指财务活动中由于各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离,因而蒙受损失的风险。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题,都可能促使这种风险转变为损失,导致企业盈利能力和偿债能力的降低。狭义的财务风险是指企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。狭义的财务风险与负债经营相关,财务风险是因偿还到期债务而引起的(即偿还到期的本金加利息),如果企业全部使用自有资金经营则不存在该风险。 　　可界定的财务风险应该是由于企业资金运动中不确定的因素给企业带来的风险,它应该是一个大范围有着广泛外延的一个概念,而不仅仅是筹资风险。财务风险应该具备:(1)全过程性,即它贯穿于企业价值活动的全过程;(2)系统性,财务风险的全过程性决定了它的系统性。因此,本文认为采用广义的财务风险的定义比较恰当。 　　 　　二、财务风险的来源 　　 　　 (一)筹资风险 　　指不能按时筹集到预期规模资金的风险。产生筹资风险的原因主要有:(1)负债规模偏大。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占的比重。企业负债规模越大,利息费用支出也就越大,由于收益降低导致企业丧失偿付能力或破产的可能性也相应增大。同时,负债比重越高,企业的财务杠杆系数越大,股东收益变化的幅度也随之增加。所以,负债规模越大,财务风险也越大。(2)负债的利息率较高。在负债规模相同的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用就越多,企业破产的可能性也随之增大。同时,利息率对股东收益的变动幅度也大有影响,因为在税息前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。(3)负债的期限结构不合理。指企业借款期限结构不合理。如企业应筹集长期资金却采用了短期借款方式,或者用长期借款形式解决短期资金的需求,都会增加企业的筹资风险。此时,债权人如果不愿意将短期借款展期,则企业有可能被迫进行破产清算。 　　(二)投资风险 　　投资风险是指投资项目不能达到预期效益,从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险。企业投资风险主要有以下三种:一是投资项目不能按期投产,不能盈利;或虽已投产,但出现亏损,导致企业盈利能力和偿债能力的降低。二是投资项目并无亏损,但盈利水平很低,利润率低于银行存款利息率。三是投资项目既没有亏损,利润率也高于银行存款利息率,但低于企业目前的资金利润率水平。如波导手机,拟总投资11.5亿元进军汽车产业,以挽救利润越来越薄的手机产业,但由于双方合作上的分歧,以及产品本身存在的一些缺陷,加上上市不久就遭遇到了金融危机的冲击,导致波导在2009年初黯然退出了汽车产业。 　　 (三) 资金回收风险 　　企业产品售出后,就从成品资金转化为结算资金,再从结算资金转化为货币资金。这两个转化过程在时间上和金额上的不确定性,就是资金回收风险。在市场经济条件下,商业信用企业广泛使用,一方面为企业的发展提供了机遇,另一方面也加大了企业资金回收风险。资金回收风险的存在,与国家宏观经济政策尤其是财政金融政策是紧密相关的。在财政金融双紧缩时期,整个市场疲软,企业产品销售困难,三角债务链规模巨大,资金回收困难;而在相反的情况下,资金回收则容易得多。另一方面,企业资金回收风险的大小也取决于企业决策和管理水平的高低。即使是在财政金融双紧缩时期,个别企业仍然生产经营有序、产品销售兴旺,这说明资金回收风险在一定程度上是可以控制的。以2005年为例,上半年中央企业应收账款和存货占用资金1.42 万亿元,占流动资金的36%;在全部中央企业中,应收账款和存货占流动资金的比重超过50%的有37 家。资产长期被债务人和存货占用, 使得企业缺少足够的流动资金进行再投资或归还到期债务,严重影响企业资产的流动性及安全性。 　　(四)收益分配风险 　　收益分配风险是指由于收益分配而可能给企业今后的生产经营活动带来的不利影响。在企业效益有保证,资金运转正常、调度适当的情况下,合理的收