为高新技术产业服务，中国的风险投资先要“过关斩将”.docVIP

为高新技术产业服务，中国的风险投资先要“过关斩将” 编者按：风险投资起源于西方，是本世纪金融领域最成功的创新成就之一，它由投资人筹集资金，投向还处于发展初期的企业，并以组合方式分散投资风险。其投资的方向主要集中在高科技领域。通过风险投资，高新技术企业可以取得快速的发展，推动经济的高速增长。然而对于中国而言，为高新技术产业服务，风险投资业却先要“过关斩将”…… 21世纪是人类以高新技术产业为动力的新经济时代、而风险投资则是高新技术产业发展的助推器，发达国家的实践充分证明了这一点：美国早在1953年就开始专门设立小企业管理局，至今已有40余年的历史，积累了丰富的管理经验；美国政府大力培育风险投资机构，解决中小企业成长和发展中急需的资金问题；NASDAQ市场为风险投资提供了良好的退出渠道，从而形成风险投资的良性循环。应该说，美国经济之所以保持了10年的繁荣，风险投资功不可没。那么究竟何为风险投资？在我国的发展状况又如何呢？ 高新技术产业，呼唤风险投资 所谓风险投资，通俗的理解就是先由专业的投资人对高新技术企业（或项目）进行第一轮投资，经过培育和发展后，再使被投资企业的投资主体社会化（通过增资扩股、股份制改造、上市等途径），使被投资企业得到迅速的发展，并使原始风险投资者获得巨大的投资收益。在中国，随着对外开放的深入和经济的持续增长，风险投资自90年代中期“登门拜访”，便引起了轩然大波，给中国的高新技术产业投资理念带来了巨大冲击。 创新的风险性日渐加大，无以维继。在我国高技术产业发展初期，通过企业自筹资金，银行贷款和各级政府的投入，并提供税收和政策扶持等措施，曾使高技术产业受益匪浅。然而，目前这种局势却发生了很大变化：技术进步速度不断加快，创新的风险性日益加强，所需投入不断增长，市场预测和企业管理的复杂性程度不断加大，特别是在许多高技术领域，“胜者通吃”成了产业的重要特点。在这种情况下，能否尽快扩大规模，占领市场，显然成了高技术企业生存的重要前提。 依靠政府投入，杯水车薪。随着中国社会主义市场经济的不断完善，企业的创新主体地位不断得到加强，一个高成长的高技术企业群体已经形成。而随着这些风险企业的飞速发展，所需要的资金数目也远非发展之初所能企及，所以仅仅依靠目前的融资体系——政府拨款，已无法满足这些风险企业的发展需要。同时，在国内尚有大量的资本在市场中游离，缺乏有效的渠道进行投资。因此，加快建立和完善风险投资体系，已成为我国高技术产业发展的迫切要求。 其实，目前我国各地的风险投资机构已经形成了燎原之势，并建立了多种所有制并存的投资体系，而在众多的投资机构中，企业的参与不容忽视，他们已经成为了风险投资的中坚力量。由此如果说，中国的风险投资蓄事待发，似乎并不为过。 风险投资路，“进补”之处何其多 事实上，并非如此。最明显的例证就是，目前国内高质量的风险投资交易并不多，符合国际标准的、真正的风险投资实在是寥寥无几。投资商们更愿意把目光投向房地产、证券等行业。这一现象表明什么？风险投资，中国需要“进补”之处何其多？ 资本市场不健全，投资出口狭窄。对一个风险投资者而言，最重要的环节就是“变现退出”，如果投资者的投资不能迅速变现，势必影响风险投资的循环，对投资者带来较大的风险。在美国等西方国家，资本市场较为发达，风险投资者的投资项目只要符合条件都可以上市，退出机制不存在问题。而在我国，目前还没有开通“二板”股票交易系统，A股股票交易市场对上市公司的条件要求比较严格，风险投资项目虽然经过发展、培育还是比较难上市。即使能够上市，股票市场中国有股、法人股也不能流通，投资者的收益不能马上兑现，要想转让还必须自己寻找合适的其他投资者。这样一来给原始的风险投资者变现带来了一定的困难，从而影响到整个风险投资机制运作。 基本的法律、法规尚不健全。投资者在风险投资中所选择的项目一般来说都是跨行业的高科技项目，自己不一定十分了解，企业的运作必须依靠原有的管理、技术人才，但如何保证被投资企业的正常运转，从现有法律来看并没有十分可靠的保障。如果企业的技术骨干离开公司带走了核心技术，则企业很可能陷入瘫痪，给投资者带来重大的损失。此外高科技企业无形资产的评估，从市场上看没有权威的标准，使投资者有时难以把握。此外，现行的《公司法》中规定无形资产占注册资本的比例不能超过20%，这给高科技企业的发展带来了一定的困难，也使投资者在操作中产生了障碍。 缺乏投资运作机制。风险投资机构从事的是具有高度不确定性的投资活动，建立有效的组织形式和运行机制，解决好资产所有权虚置、预算约束软化、“内部人控制”等问题，直接关系到风险投资业能否成功。但由于我国法人治理机制不完善，缺乏基本的商业信用和权责对称的投资管理体制，使得风险投资项目风险较高。同时缺乏科学合理的评价体系，制约了风险投资公司全力从事真正