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中国私募基金的发展现状及问题分析 自私募基金写入《中国投资基金法》（即草案中所称的“向特定对象募集的基金”）草案第五稿的消息传出后，一个庞大的灰色市场引起了社会的广泛关注。尤其是随着“基金黑幕”事件引发的争论，以及证监会依法查处基金违规交易消息见诸报端之后，长期处于地下状态的私募基金更加引起业界的重视。目前市场人士彼此心照不宣的一个现实是：一直处于地下状态的私募基金性质的机构已经很多了，它们完全是由市场需求而自发“成长”起来的。那么何为私募基金？目前私募基金在我国的现状怎样？如何全面客观地看待这一新生事物呢？ 一、私募基金的涵义及分类 第一、私募基金的涵义：私募基金是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。它的销售和赎回，都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，又可以称为向特定对象募集的基金，实质是“专家理财、代为管理”。 第二、私募基金的类型：1、按私募基金的开放程度，可以分为（1）开放式私募基金：这类基金的投资者随时可以买入和赎回基金单元。由于完全开放需要配备庞大的客户服务体系，不仅成本高，运作难度也大，所以采用这种形式的不多见。（2）半开放式私募基金：这类基金介于完全开放与完全封闭之间。（3）封闭式私募基金：这类基金成立后，一般要封闭运作较长的时间。在这段时间里，投资者与基金管理者之间不进行基金单元的买卖。2、按私募基金组织形式，可以分为（1）公司式私募基金：有完整的公司架构，运作比较正式和规范。目前的投资公司，实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的公司式私募基金。（2）契约式私募基金：具体的做法可以是：证券公司作为基金的管理人，选取一家银行作为其托管人；募到一定数额的金额开始运作，每个月开放一次，向基金持有人公布一次基金净值，办理一次基金赎回；为了吸引基金投资者，应尽量降低手续费，证券公司作为基金管理人，根据业绩表现收取一定数量的管理费。（3）虚拟式私募基金：表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式进行运作。比如，虚拟式私募基金在设立和扩募时，表面上是与每个客户签定委托理财协议，但这些委托理财帐户是合在一起进行基金式运作，在买入和赎回基金单元时，按基金净值进行结算。 二、中国私募基金产生的背景 目前中国的证券市场，存在着两种基金：一种是原有的老基金，主要以地产、证券类为投资对象，其资质较差，现正逐渐清理合并，另一种就是证券投资基金，是以股票、国债为主要投资对象的基金，它们都是契约型封闭基金。除此之外，华安基金首家试点推出了开放式的证券投资基金。虽然现有的两种基金都是较成型、开发行的基金品种。但存在着不少问题，如市场操纵，不少基金持有的个股都是前期涨幅巨大的个股，令不少投资者对其经营业绩真实程度和其发展前景保有怀疑的态度，于是在此前提下，不少投资者将资金交于私募基金。 三、中国的私募基金隐痛无处不在 其实，私募基金在我国股市中早就存在，主要投资者和募集者私自达成协议筹集而成的，其募集形式多种多样，在筹集方式上带有一定的不合法性。但从其发展速度来看，目前总计已经达到2000-5000亿的规模，并有较大的发展潜力。 工作室处于半公开状态：以较有名气的股评人士或研究人员命名的各类“工作室”，是目前最公开最常见的私募基金。主要负责给客户提供详细的市场操作计划。而且随着资金量不同有较大差异，表现为所谓“金牌会员”、“银牌会员”等。一般地，进入工作室所要求的资金量门槛并不高。在深圳，一些著名咨询机构下的工作室，只要有50万就可以达成合作的口头协议。正因为资金量不是太大，一些客户提出了较高的年保本收益率，这一数字目前一般为20%左右。 “公司型”规模庞大：从1997年至1998年，更加接近于严格意义上的私募基金以公司形式出现。如投资咨询公司、投资顾问公司及投资公司。按《公司法》要求，企业大部分资产不能投资于股市，投资咨询公司也只能做简单的咨询业务。但实际上，众多咨询公司、顾问公司一直在以“委托代理”的方式操纵着数目颇为庞大的地下私募基金。与国外私募基金相比，国内这些基金管理者持有的基金份额更高，至少都在10%以上，有的更是达到了30%。之所以比例这么高，是因为一方面国内信用制度尚未完全建立，另一方面是这些基金的操作都处于地下状态，风险比较大。 券商，近水楼台先得月：由于通过二级市场获得较高的收益率，上亿元的大资金远不如小资金有保证，因此，为了吸引大量资金，一些证券公司营业部就有类似的“一级市场基金”，随着一级市场的活跃，这类基金增长亦十分迅速。之后，综合类券商经批准可以从事资产管理业务，受托管理现金、国债或者上市证券。从地下秘密转为地上公开后，各券商之间在这块业务的竞争更加激烈了。 “精英型”基金受追捧：从1999年中期起，由于投资管理公司成为证券业的一大热点，大