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我国民营上市公司盈余质量研究基于应计质量考察 　　 【摘 要】以民营上市公司2009年的数据为样本,采用McNichols提出的修正的DD 模型, 研究我国民营上市公司的应计质量。结论发现: 会计利润可以由经营活动现金流和流动性应计项目来解释。我国民营上市公司的应计质量好于ST上市公司，但不及非ST上市公司。 　　【关键词】民营；会计利润；现金流；应计质量 　　 　　一、引言 　　上市公司盈余质量受到普遍关注，是一个不争的事实。但截至目前，国内外学术界和理论界对盈余质量尚未形成统一的认识。随着资本市场对会计信息披露需求的上升，上市公司的盈余质量逐渐成为理论研究的重点课题之一。2002年，美国会计学会（AAA）召开了盈余质量研讨会，并于年底在《会计评论》增设一期关于盈余质量主题的增刊，再次掀起探讨盈余质量的热潮。EastonandZm ijewsk（1991）采用低阶时间序列模型――ARIMA（1，0，0）（自回归求积移动平均）对盈余持久性进行估计，以盈余持久性计量盈余质量，但由于该模型采用时间序列数据，基于回归年度内公司盈余不变或波动不大的假设，从而一定程度上降低了模型的解释力。ERC是比较公认的被用来度量盈余质量的专有名词，但ERC反映的是未预期盈余同股票回报的关联程度，因此，采用ERC计量的盈余质量只是未预期盈余的质量，而非会计盈余本身。另有研究（LevandThiagarajans，1993）基于财务报告表征盈余质量，即通过区分评估盈余质量的十二条原则，对应收款项相对销售收入的变动、订单和存货的积压等项目给予赋值，按企业高低来划分盈余质量。国外亦有学者发现，市场反应与会计盈利报告的及时性有关，而且稳健性原则会对盈余质量产生负面影响，故此，盈余稳健性和及时性可用来度量盈余质量。 　　最近，将应计项目作为盈余质量的标示，得到了学术界和实务界的普遍关注。储一昀、王安武（2000）指出，我国上市公司应计项目的确认与现金流存在不同步现象，从而造成盈余质量低下。近年来，随着市场经济进程的加快，我国民营企业快速发展。但面对激烈的市场竞争和严格的市场监管，民营企业也背负着内外的各种压力。在各种压力之下，民营企业是否???对应计项目进行操纵，以迎合市场或规避监管？众多学者基于国有、民营混合样本研究了上市公司的应计质量，但单独针对民营企业的研究不多，本文研究民营上市公司的应计质量，补充公司治理领域关于民营企业盈余信息研究的文献，并对民营企业的监管提出一定的政策建议。 　　二、应计质量的涵义 　　应计质量又叫应计项目质量，简称AQ（Accruals Quality），指的是应计项目反映现金流的实现程度。学者们构建了两种模型来计量应计质量，分别是DD模型和修正的DD模型。 　　1、DD模型 　　Dechow 和Dichev (2002) 最早对应计质量进行了定义和研究，基于会计利润与现金流的关系，Dechow 和Dichev构建了应计质量的计量模型，简称DD模型。在DD模型中，流动性应计项目为因变量, 上期、本期和下期经营活动现金流为自变量，流动性应计项目中不能解释的部分则用于度量应计质量, 据此构建如下模型： 　　△WCt=α0+α1CFOt-1+α2CFOt+α3CFOt+1+ζt 　　其中：△WCt为流动性应计项目, CFOt为公司第t 期的经营活动现金流，残差ζ为与已实现现金流无关的应计项目, 包括了估计误差及其转回, 应计质量用残差的标准差度量。在此基础上，Dechow 和Dichev (2002)对应计质量进行了界定――流动性应计项目反映已实现的经营活动现金流的程度，两者匹配程度低则表明应计质量差。 　　2、修正的DD模型 　　对于Dechow 和Dichev (2002)的模型，McNichols(2002)认为，他们未考虑管理层的动机,认为应计质量主要受应计估计误差的影响，包括管理层失误和经 营环境的不确定性等，但有一部分误差不是纯粹的估计因素导致的，而是由盈余管理动机引起的操控性估计误差。为全面考虑操控性应计项目的影响，McNichols (2002)对DD模型进行了修正，创建了计量可控性应计的修正的DD模型： 　　△WCt=β0+β1CFO t-1+β2CFO t+β3CFOt+1+β4△Salest+β5PPEt+ζt 　　AQt=σ(ζt) 　　其中：△WCt为流动性应计项目, CFOt为公司第t期的经营活动现金流，△Sales t为第t期销售收入的变动额，PPEt为第t期固定资产, AQt为模型残差ζt的标准差，用于计量应计质量。 　　三、中国民营上市公司的应计质量 　　1、样本范围与数据来源 　　本文以中国证券市场上的民营上市公司为样本，基于修正的DD模型，计量民营上市公司的